俄乌冲突给股市“跌出机会”？多家基金公司解盘：A股下行概率较低

俄乌冲突的进一步升级，全球股市殃及，A股也不例外。

截至2月24日收盘，A股市场近4000只个股下跌，沪指收跌1.7%，创业板指跌2.11%，两市成交额则创下5个月新高，达1.36万亿元。

对于股市大跌，多家基金公司分析认为，俄乌紧张的局势加剧了市场的担忧，避险情绪进一步发酵，全球股市都受到较大冲击，股价的波动更偏交易层面，但地缘风险事件对A股市场影响的持续性有限。

“虽然A股受情绪影响较大，但不建议恐慌离场。”有基金公司提示投资者，经过前期的回调，A股市场的风险得到了一定的释放，在国内政策和流动性环境都比较友好的条件下，未来A股集体趋势性大幅下行的概率较低，延续结构性行情的逻辑不变。

股民、基民“关灯齐吃面”

2月24日，在俄乌局势恶化下，市场恐慌情绪再度发酵，全球股市大跳水。道指期货狂泄500点，纳指期指跌幅扩大至2%，纳斯达克100指数期货自2020年3月以来首次进入技术性熊市区间。亚太股市韩国、新加坡和日本跌幅快速加大。

受俄乌开战影响，A股指数午后也一度跳水大跌，尾盘跌幅收窄，但深成指和创业板指仍跌超2%，个股呈普跌格局。沪深两市今日成交额13627亿，较上个交易日放量3218亿。

盘面上，数字经济相关板块仍跌幅居前，午后大部分板块均回落或扩大跌幅。此外午后多只涨停个股纷纷炸板，两市炸板率高达54%。总体上今日个股跌多涨少，两市近4000只个股下跌，超30只个股跌停。

板块方面，油气开采、贵金属、燃气、军工等板块涨幅居前，数字货币、智慧政务、教育、云游戏等板块跌幅居前。北向资金全天净卖出33.58亿元，其中沪股通净卖出23.56亿元，深股通净卖出10.02亿元。

股市大跌，也让A股再度登上热搜榜单，不少股民纷纷吐槽“其他国家发生了冲突，最受伤的却是自己。”

股市的下跌，也直接影响到了基金的净值表现。从目前基金净值估算数据看，华宝中证金融科技主题ETF联接估值跌幅达到了5.23%，国泰中证动漫游戏ETF、东方人工智能主题、华泰柏瑞港股通时代机遇、金鹰中小盘精选等产品今日额净值估算跌幅均超过了4%。

与此同时，蔡嵩松管理的诺安创新驱动混合估算的净值跌幅也达到了4.02%；归凯管理的嘉实新兴产业、萧楠和王元春共同管理的易方达消费行业、郑煜、孙轶佳、林青泽共同管理的华夏安阳6个月持有等产品，估算的净值跌幅均在3%上下。

公募：俄乌冲突对基本面影响较小

对于股市大跌，多家基金公司分析认为，俄乌紧张的局势加剧了市场的担忧，避险情绪进一步发酵，全球股市都受到较大冲击，昨日隔夜美股也大幅下行。

俄乌冲突是较长时间俄罗斯安全利益逐渐受到侵蚀的结果，博时基金认为，最大的可能是在经过一段时间的较量之后，俄罗斯与北约形成一定程度上的安全缓冲，但对俄罗斯的制裁等措施则较难结束。

该公司分析，俄乌冲突对国内的直接影响，大概率将限制在原油价格上，整体对经济的冲击非常低。缺点在于，海外市场本来就有通胀上行和货币政策收紧的压力，俄乌冲突类似是雪上加霜。

同时，中国市场与海外市场的连通性这几年明显上升，容易出现在这段时间海外投资者净卖出的情况。“因此会出现事件性冲击导致国内市场下跌，但下跌后很大可能会收回，因为对基本面影响较小。”博时基金称。

“当前我们仍然认为，地缘风险事件对A股市场影响的持续性有限。”华夏基金直言，从短期来看，以对2000年以来较为典型的国际局部冲突进行回测可知，当冲突发生的7天内，受到避险情绪冲击，全球权益市场短期的确存在被拖累的可能性，发达市场和新兴市场均以出现回落为主，上证指数的跌幅中位数为1.3%，平均数为2.1%。

“但当观察时点拉长至整个周期，会发现地缘争端对权益市场的影响其实是比较有限的，对大类资产的中长期走势也不会有核心影响。”华夏基金表示。

大成基金结合当前美国高通胀宏观背景，回顾1946-1947年美国在冷战初期应对高通胀过程中市场表现和2014年乌克兰冲突这两段时间来观察战争短期冲击和中长期影响，并预判行业分化趋势。

“从1946-1947年美国在冷战初期应对高通胀过程中市场表现，和2014年乌克兰冲突这两段时间的回顾来看，高通胀和战争短期冲击权益资产，但中长期有低位配置价值。”该公司表示，可以印证的是，美股1947年进入震荡市格局中，业绩持续增长的优质股票在估值压缩环境下有更强的抵抗力；2014年乌克兰冲突到9月初明斯克协定达成后股票领涨。

“理论上，俄乌地缘政治冲突对全球资本市场的影响较为短暂。”平安基金解释，这一方面会一过性降低全球投资者的风险偏好，另一方面可能收缩原油、天然气、高端产业原材料等的供给从而助推全球通胀局势，对全球脆弱的经济复苏带来巨大扰动。

对A股而言，俄乌冲突不会正面冲击我国的宏观基本面。但在平安基金看来，在全球资产价格联动的情况下对投资者的情绪会造成打击，因此股价的波动更偏交易层面。

虽然俄乌冲突并未见得对我国经济产生直接负面影响，不过，金鹰基金指出，俄乌冲突演绎仍具有不确定性，后续欧美对俄进行贸易和金融制裁，或会对全球经济产生实质作用。

A股集体趋势性大幅下行概率较低

前海开源基金

“虽然A股受情绪影响较大，但不建议恐慌离场。”前海开源基金建议，在这个过程中，建议投资者适当关注石油，黄金等领域的机会。

在前海开源基金看来，俄乌之前的冲突，使得全球避险情绪升温，从上周开始避险就成为汇率市场的主题。黄金、美元、美债等传统避险资产或继续受益，2020年以来渐渐显现“安全岛”效应的人民币汇率或维持强势。

广发基金

具体到原油市场，广发道琼斯石油指数人民币（QDII）基金经理叶帅分析称，当前国际原油市场供不应求局面尚存，在需求增量较为确定的背景下，供应增量持续受限，导致油价有望继续维持高位，且短期并未看到基本面紧缺缓解的趋势。另一方面，地缘政治冲突预计将持续演绎并有望提升原油风险溢价，进一步推动油价上涨。

大成基金

从当前市场走势来看，大成基金认为，短期高估值板块在全球通胀高企，国内需求偏弱基调下维持震荡格局，在市场对外围冲击消化充分后，能够实现业绩持续增长的新能源链条、半导体等高景气优质权益资产有望迎来低位配置机会。同时，在稳增长持续发力过程中，银行、券商和地产等有望迎来低估值修复机会。

博时基金

博时基金也表示，经过前期的回调，A股市场的风险得到了一定的释放，在国内政策和流动性环境都比较友好的条件下，未来A股集体趋势性大幅下行的概率较低，延续结构性行情的逻辑不变。

在“稳增长”的总基调下，该公司认为短期大基建板块的确定性将更高；中长期来看，国内经济转型升级的进程在不断推进，科技、先进制造、新能源等板块都将受益，可适当关注相关优质龙头企业的投资机会。

“俄乌冲突加剧全球权益市场波动性，2月A股仍将以弱势整理为主。”招商基金称。不过，该公司表示，当前位置不必对A股短期的弱势整理悲观，预计进入3月市场将逐步升温。

华夏基金

针对近期市场反弹重回万亿成交金额，华夏基金认为投资者乐观情绪已经在回升。“由于短期风险事件扰动带来的下跌，反而是加仓优质成长方向的较好机会。”

平安基金

平安基金则建议积极配置建筑建材、金融地产、家电家居、新基建等“稳增长”板块，同时对调整较多的新能源、消费医药中的核心资产也应均衡布局，把握结构性行情。

金鹰基金

“待消化避险交易后，A股的春季行情或仍在途中。”金鹰基金建议关注估值具有性价比的科技板块。短期，科技板块经此轮调整后，在随后的年季报密集披露期，业绩高增、性价比合适的景气方向或仍可为，当前调整或有望提供年内较佳的低吸机会。“稳增长”主线，即银行地产链、新老基建链和大众消费等，在政策未落地前，市场或仍会对主线存在期待。

嘉实基金

债市方面，嘉实基金超短债基金经理李金灿表示，在货币政策“以我为主”的明确表述下，当前国内债市仍然以国内主线为核心、以国外主线为扰动，关注国内基本面和宽货币进程的意义更强。

他认为，3月份是政策利率调降的适宜时机，除了基本面稳增长的目的之外，预期管理也是央行需要面临的问题，恰逢经济数据公布、两会步入尾声、美联储议息会议到来的重要时间节点，通过降息来维稳市场情绪仍然具有必要性。整体而言，中期维度上债券市场仍有机会。

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