国泰君安期货：俄乌事态引发资产动荡 黄金仍呈突破格局

国泰君安期货发布研究报告称，俄乌冲突对贵金属和有色市场的影响来看，该行观点偏多。基于避险和利率端两条路径看，黄金目前已经有效突破收敛区间的可能性或是比较大的。此轮避险情绪的推涨仍需跟踪，技术层面或也有短阶段的回调需求，但基于实际利率侧来看，黄金即使回调，空间或也不大，“易涨难跌”是国泰君安期货最新对于黄金未来走势的基准判断。

俄乌冲突裹挟着历史遗留恩怨和大国政治博弈掀起风波，金融市场在这场地缘政治动荡局势中无疑是难以独善其身的。就此事件对贵金属和有色市场的影响来看，该行观点偏多。

在贵金属市场，基于避险和利率端两条路径看，黄金目前已经有效突破收敛区间的可能性或是比较大的，除非俄乌危机不再激化升级(甚至明显缓和)、通胀预期急速回落、或者美联储给出更超预期的鹰派信号(比如缩表大幅提前，抑或激进加息)。而有色金属板块，当前海外有色市场正处在低库存、近远月Back以及欧美现货高升水的格局中，若俄乌事件进一步升级，或引致欧美对俄罗斯的金融及贸易制裁(截至北京时间周二晚间，美国、欧美及英国都相继宣布了针对俄罗斯的一揽子制裁计划)，导致海外区域性的供应吃紧，令当前低库存的格局加剧。

本篇报告为《“俄乌局势对有色供应+贵金属避险影响几何”事件点评系列报告》首篇，对此次事件时间线进行了梳理，也观察到主要大类资产的价格表现呈现出了全球金融市场向“RISK OFF”模式的切换，并重点剖析了作为传统避险资产的黄金，在此次避险情绪推涨后，后续可能的价格路径演绎。

当前黄金定价明显有别于前一轮货币收缩周期(Taper-加息-缩表)的表现，国泰君安期货的理解在于，此轮黄金价格对于加息预期的反应更着重于预期差，对市场的预判再做预判，而且做得更为超前，投资者对预期差的交易也在变得更加短期和快速。近期看，黄金向上突破收敛区间，短期不建议赌空，追多上注意仓位控制，并密切跟踪联储风向以及地域冲突发酵情况。此轮避险情绪的推涨仍需跟踪，技术层面或也有短阶段的回调需求，但基于实际利率侧来看，黄金即使回调，空间或也不大，“易涨难跌”是国泰君安期货最新对于黄金未来走势的基准判断。

本文来源于微信公众号“国泰君安期货”;作者：王蓉;智通财经编辑：吴晓文。

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