国泰君安期货：俄罗斯制裁的历史重现 海外镍价影响更甚

国泰君安期货发布研究报告称，俄乌冲突对镍价的影响整体表现为利多，尤其是对LME价格的提振，国内价格以跟随上涨为主。

国泰君安期货主要观点如下：

俄罗斯诺里尔斯克镍业是全球最大的镍生产商，2021年占全球镍总供应量7.23%，亦是国内期货市场主要的交割资源。俄乌事件从历史复盘来看，2018年4月制裁名单公布后阶段性带动LME镍价快速冲高24%，SHFE镍价跟随探涨9%。其主要的核心逻辑在于，如果制裁发生，那么该行不排除以下可能性：

1)Norilsk公司镍出口受到直接影响，俄罗斯向美国(占5%)和欧盟(占39%)的镍出口受限，转而发运至中国等其他国家，形成区域市场间的premium价差。

2)俄镍流通资源受限，一方面国际性贸易商约束采购和交付俄镍，甚至宣布不可抗力;另一方面，目前贸易流向主要是LME库存流入中国市场，LME等期货交易所限制俄罗斯镍仓单的注册和交割，LME镍库存可交割资源减少。在当下全球镍显性库存较低的格局下，进一步加剧市场对供应端的担忧。

本文编选自国泰君安期货微信公众号，分析师：邵婉嫕，智通财经编辑：杨万林。

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