智通每日大行研报丨花旗维持中国铝业(02600)“买入”评级 大摩下调友邦保险(01299)目标价至124港元

智通提示：

花旗下调中国铝业(02600)2021-23年净利润预测40.3%/28.1%/15.2%，并表示中国和欧洲的冶炼厂停产，相信中国以外的市场2022年对铝需求将保持短缺，乌俄局势或成为股价催化剂。

花旗认为，2021-22财年受在家工作需求增长带动联想集团(00992)业绩反弹，预计2023-24财年盈利会回顺，看好其基本面，预期业绩及指引可刺激股价。

瑞银预计，ASM太平洋(00522)今年首季前景较疲弱，将2022-23年每股盈利预测相应下调6%，但长远对AP及汽车市场持积极看法。

小摩表示，华润电力(00836)现时风险回报更具吸引力，相信煤价下跌及电价提高，可令其燃煤业务盈利在第二季显著反弹。

花旗：维持中国铝业(02600)“买入”评级 目标价降至7.78港元

花旗将中国铝业(02600)2021-23年的净利润预测下调40.3%/28.1%/15.2%，至52.38/95.75/149.68亿元人民币，主要反映盈利不及预期，电价上涨导致成本增加及原材料价格上升。报告提到，中国和欧洲的冶炼厂停产，相信中国以外的市场2022年对铝需求将保持短缺，俄罗斯与乌克兰的紧张局势可能成为股价的催化剂。

大行均上调联想集团(00992)目标价

花旗：重申联想集团(00992)“买入”评级 目标价升至14.2港元

花旗上调联想集团(00992)2022-24财年每股盈利预测8%/17%/16%，主因业绩及指引好于预期。截至2021年12月底止第3财季业绩胜于预期，当中服务器业务，即基础设施方案集团(ISG)业务扭亏，令未来利润贡献结构更平衡。公司管理层给予第4财季指引，预计税前利润4.9-5.2亿美元，较现时市场普遍预期高约3%-10%;另2023财年纯利指引同比双位数增长，受商用电脑需求;手机市场可见利润增长等因素带动。不过，花旗认为，2021-22财年受在家工作需求增长带动业绩反弹，预计2023-24财年盈利会回顺，但仍看好联想基本面，预期业绩及指引可刺激股价。

美银证券：重申联想集团(00992)“买入”评级 目标价升至13.8港元

美银证券称，考虑到联想集团(00992)服务器业务盈利、商用/高端个人电脑出货量上升、负债率及自由现金流水平健康，以及估值具吸引力，将2022-24财年盈利预测上调10%至12%，目标价上调至13.8港元(原12.3港元)，对应2022年第四财季至2023年第三财季预测市盈率为约11倍。

报告中称，联想集团第三财季盈利创新高，同比增长62%，较该行及市场预期高23%。销售额创历史新高，达到200亿美元。智能设备集团(IDG)业务经营溢利率按季上升0.1个百分点至7.7%，管理层预期全年销售额将继续增长，并跑赢市场。该行预期，IDG业务表现强劲将有助于维持较高水平的利润率。此外，基础设施方案集团(ISG)业务自2014年以来首次在运营层面实现盈利，虽然在组件限制下销售额按季略有下降，但管理层指出，近日取得获得一个新的一级云端客户，暗示未来增长可能更快，并有信心业务可保持盈利。

ASM太平洋(00522)遭机构齐降目标价

瑞银：予ASM太平洋(00522)“买入”评级 目标价降7.4%至125港元

瑞银称，ASM太平洋(00522)现价水平相当于2022年预测市盈率约12倍，接近历史低位，预期进一步下行空间可能有限。同时，预期今年首季前景较疲弱，将2022-23年每股盈利预测相应下调6%，但长远对AP及汽车市场持积极看法。

报告中称，ASM太平洋去年第四季收入胜指引，毛利率按季提升至41.3%。在广泛的解决方案组合支持下，去年全年高级封装(AP)业务收入增长35%，占集团全年总收入21%。集团今年计划向逻辑IC代工厂、IDM及内存制造商等一线客户交付混合键合机产品。该行指出，虽然ASM太平洋产品准备方面略落后于BESI等行业领导者，但预期去年与EV GROUP达成合作，将有助于令产品更多元化，迎合客户需求。此外，ASM太平洋透露最近接获未来两年近1亿美元的新一代晶片与晶圆热压焊接(TCB)平台订单，该行预期部分市场的TCB需求将持续。考虑到TCB、汽车半导体及SEMI中的mini LED等需求向好，集团今年首季收入指引为6.4亿至6.9亿美元。

麦格理：维持ASM太平洋(00522)“跑赢大市”评级 目标价降22%至106.7港元

麦格理认为，ASM太平洋(00522)2021年第4季业绩胜市场预期，但下跌风险明显，维持2022-23年纯利预测±1%不变，账面值由2022年3.6倍转换至2023年2.5倍，目标价由136.8港元降至106.7港元。公司2022年首季收入指引6.65亿美元或51.8亿港元，按季跌17%，同比升19%。但订单出货比率自2021年第1季起持续回落，至第4季为0.85倍;订单总额亦自去年第1季起见顶回落;预计公司2022年下半年收入或出现倒退。该行指出，先进封装(AP)及汽车相关业务预期续增长，传统封装则可能面对周期性回落，未来消费者及移动通讯收入预计低单位数增长。

里昂：下调银河娱乐(00027)评级至“跑赢大市” 目标价升7.4%至54.68港元

里昂称，银河娱乐(00027)去年第四季表现稳健，经调整Ebitda为8.18亿元，中场及贵宾厅均强劲。该行指出，集团宣派0.3元的小额特别息，显示其有信心。另外，虽然澳门银河第三期建设已基本完成，但集团只会在市场复苏时才开业。

小摩：维持华润电力(00836)“增持”评级 目标价24.5港元

小摩称，现时华润电力(00836)风险回报更具吸引力，相信煤价下跌及电价提高，可令其燃煤业务盈利在第二季显著反弹。而且市场波动下板块轮转至电力/可再生能源股，可缩小润电与同业的差距。报告中称，该行撤回对中国火电行业今年第一季的审慎看法，并建议在目前水平增持华润电力(00836)，认为集团股价在年初至今大幅回调38%后估值吸引，现价相当于今年市账率0.9倍，低于行业平均的1.4倍。

大摩：维持友邦保险(01299)“增持”评级 目标价降至124港元

大摩称，友邦保险(01299)2021年新业务价值(VNB)增长预测从21%下调至17%、2022年从29%下调至15%、2023年由23%下调为17%，由于中国内地和中国香港市场复苏慢于预期，尽管已恢复到疫情之前的水平。报告中称，具体而言对中国香港2021年VNB增长预测从12%上调至16%、2022年VNB增长预测从59%下调至18%、2023年VNB增长预测由40%下调至26%;中国内地2021年VNB增从18%下调为14%、2022年从32%下调至7%、2023年由25%下调至16%。该行将友邦牛市股价预测下调7%至156港元。熊市情况下调4%至119港元。

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