果然黑天鹅！A股近4000股下跌，恒指重挫3%，黄金股却暴涨，后市如何走？

A股市场今天上午进一步调整，各大指数均现显著下挫，近4000股下跌。

港股方面亦进一步调整，恒生指数盘中大跌超过3%，截至午盘仍跌2.95%。

乌克兰地区局势紧张，国际资本市场避险情绪升温，推动股票等权益类资产进一步被抛售，而金价和黄金股均进一步上涨。

A股再调整 近4000股下跌

行情数据显示，上午A股市场主要指数悉数下挫，沪指、深证成指、创业板指数等盘中跌幅均超过1%。

行业板块方面，按照申万一级行业划分，传媒板块领跌，三七互娱跌停。姚记科技、风雨筑、昆仑万维、视觉中国等20多股盘中跌幅超过5%。

食品饮料板块盘中跌幅接近3%。绝味食品、汤臣倍健、交大昂立、立高食品、舍得酒业、老白干酒等跌幅居前。贵州茅台盘中一度大跌超过4%，逼近1800元大关。

对于食品饮料行业，浙商证券的研究观点认为，白酒方面，经过前期回调，当前白酒估值已处合理区间，基于行业基本面整体向好趋势不变+春节观测的三大差异化特点，其认为需通过把握短期催化+动销、库存状况预判（决定今年2季度业绩）+打款回款进度（决定今年1季度业绩）+长期发展方向来进行标的的选择——推荐关注贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、洋河股份。

啤酒方面，浙商证券认为，高端化升级趋势延续，推荐关注领衔行业高端化、具备较强提价能力和费用管控能力的头部企业，比如：重庆啤酒、青岛啤酒、华润啤酒等。

家用电器、建筑装饰等板块亦跌幅居前。

有色金属、石油石化、电力设备等板块相对抗跌。

个股方面，两市跌多涨少，盘中下跌个股一度接近4000只。

在市场下跌的同时，北向资金大举净卖出，上午半天净卖出88亿元。

乌克兰局势紧张

金价和黄金股连续上涨

在A股市场总体走弱的同时，多只黄金珠宝概念股却连续大涨。

曼卡龙一度暴涨逾15%。金贵银业、济南高新、益民集团、登云股份等多股冲击涨停。西部黄金、金一文化、湖南黄金等多股亦大幅上涨。

据央视新闻消息，俄罗斯总统普京21日发表全国电视讲话，他在讲话中宣布，俄罗斯承认乌克兰东部民间武装自行成立的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”。

当天，普京还签署了俄罗斯与“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”的友好合作互助条约。

当地时间21日，美国总统拜登签署行政令，以回应普京承认乌东两地区独立。该行政令禁止美国人在顿涅茨克和卢甘斯克地区进行新的投资、贸易和融资，该行政令还将授权对决定在这两个地区活动的人实施制裁。

受到地区局势紧张影响，21日当天俄罗斯股市出现大跌。俄罗斯MOEX指数下跌10.5%。

港股再调整

万亿市值美团盘中再跌逾6%

港股方面亦进一步调整，恒生指数和恒生科技指数盘中均一度大跌超过3%。

恒生指数成份股中，新奥能源盘中暴跌超过10%。申洲国际、吉利汽车等跌幅居前。

恒生科技指数成份股中，微盟集团盘中大跌超过8%。

美团-W再现重挫，盘中跌幅超过6%，跌破170港元。

美团股价近日遭遇连续下挫。2月18日大跌14.86%，昨日再跌3.99%，成为近期跌势最大的恒生科技指数成份股之一。经过连续调整后，美团市值已逐级向万亿港元靠近。

近日，国家发展改革委等部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》（以下简称《若干政策》）的通知。其中指出，引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。

对此，东兴证券的研究观点认为，《若干政策》仅为指导意见，意在帮助受疫情影响中小餐饮商家平稳恢复经营。同时美团外卖业务实际货币化率较低，仅为14%左右，不具备广泛降佣的基础。我们认为，包括美团在内的互联网外卖平台在本次《若干政策》相关条款的最终落实上，在区域、时长、手段、幅度和商家范围等方面可能均较为有限：

1）在区域上，或主要针对受疫情影响较为严重的中高风险地区。

2）在时长上，或主要为阶段性，同时优惠手段多样。美团有望“减佣金、流量扶持、商户补贴”等多举措并行，而非单一的佣金减免，从而减轻可能对营收造成的压力。

3）在幅度上，调降可能较为有限。美团外卖服务费新规则下，美团技术服务费在5%-8%左右，因此佣金实际优惠的空间也较为有限。

4）在商家范围上，可能主要为中小商家。美团外卖抽佣规则确实对优质、大型连锁商户更为友好。因此本次美团针对《若干政策》相关政策指导的具体落地方案中，可能更偏重于为中小商家减负。

东兴证券的研究观点认为，对商家优惠的方案对美团外卖货币化率影响约0.5pcts。在政策引导下，美团预计会落地针对商家的优惠方案，其中或从佣金收入（技术服务费减免）和营销服务费收入（流量补贴）两方面补助商家。据其测算，最终方案对公司外卖业务货币化率水平影响约为0.5pcts。

投资建议上，东兴证券的研究观点认为，经过2021年几轮力度较大的互联网企业政策监管后，市场当前对政策面变化较为敏感，因此在《若干措施》出台后美团股价出现暴跌。但同时可以看到，此次仅为政策引导，并非对外卖平台的刻意打击，同时美团外卖业务实际货币化水平不高，不存在广泛降佣基础。参考以往相似情况，美团最终出台的方案或存在较大弹性和自主性，对外卖业务营收整体影响较为可控。

中信证券的研究观点也认为，发改委等部门的提法并非有意一刀切要求外卖平台降费，初衷主要在于帮助商户在困难时期降低一定的经营成本，而降成本不等于降费率，类似美团在2020年“春风行动”中除给予商户3%-5%不等的佣金返还外，给予免费营销推广、防疫物资、数据化和线上化等各种扶持政策，均是对商户的反哺。商户的经营提升反过来对平台也是一种正面带动（20Q3美团外卖单量增长30%+，超过正常的25%中枢），若量化至财务角度看预计对外卖每单OP影响也较为有限。

总体而言，中信证券认为，引导平台经济让利相关条款引发的担忧已显过度，其认为基本面层面对平台的边际影响有限，政策层面更不意味着新一轮政策监管，建议理性对待。

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