富瑞：重申阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级 目标价降至277港元

富瑞发布研究报告称，重申阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级，目标价由287港元下调至277港元，未来主要风险包括：网购行业增长受经济环境影响、用户增长低于预期以及各行业或遭受严格监管。

报告中称，阿里巴巴第三财季收入符合预期，非国际会计准则下盈利超出预期，虽然线上购物行业面临经济环境的影响，但预计阿里将继续通过细分策略，提升消费者体验，预期淘宝特价版、淘菜菜在低线城市的渗透率稳步提升。

该行指出，阿里将重点从获取新用户转向留住用户、提升ARPU及深化跨品类渗透，以获取更多市场份额，其中淘宝特价版为新用户获取贡献不少，预期淘宝特价版及淘菜未来业务重心将转向质量增长，未来几季经营亏损或将收窄。

报告提到，上季阿里核心业务客户管理收入(CMR)同比下跌1%，GMV取得单位数增长，主要由于集团对商家补贴增加及部分服务费用战略性降低。该行认为，阿里云持续投资拓展国际基础设施，于全球范围加强云计算的投资，收入变得更多元化，非互联网行业贡献增加;另外在物流网络建设也趋向全球化。

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