大和：上调敏华控股(01999)评级至“买入” 目标价降至10.8港元

大和发布研究报告称，将敏华控股(01999)评级由“跑输大市”升至“买入”，目标价由11港元下调至10.8港元，另下调2023-24财年每股盈利预测4%至6%，主要基于较高的成本假设，但相信毛利率似乎去年第四季见底，因售价已有所提升。

该行认为，公司现时似乎被低估，风险回报对长期股东而言看似吸引。虽然主要由于宏观挑战，近期能见度仍然低，但对集团长期继续获得市场份额的能力有信心。集团管理层指去年第四季开始，其国内业务随着整个家具行业放缓，首先是由于房地产市场疲弱，然后是疲情出现反弹。

该行提到，估计集团今年首2个月的国内业务同比增长约18%，低于去年年底及去年上半年分别逾20%及50%的增长幅度。在2023财年，集团将继续开门店，但相信速度会较2022财年减慢，具体数量将视乎宏观情况。该行又表示，留意到有迹象显示更多城市正推出支持住屋需要的政策。

出口业务方面，在2022财年强劲反弹后，集团管理层预计业务将“相对稳定”，直至明年新墨西哥工厂投产。另外，管理层澄清，指在现已停工的乌克兰工厂有3亿至4亿元的业务，为与Home Group合资企业的一部分，但对集团整体利润的影响微。该行认为，集团去年11月宣布收购Superb Creation，应很大程度上可抵消销来自Home Group的销售损失。

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