花旗：智能硬件业务前景广阔 上调有道(DAO.US)评级至“买入”

花旗将有道(DAO.US)评级从“中性”上调至“买入”，并上调目标价至15.5美元。

花旗表示，有道公布的2021年Q4营收和non-GAAP收益均低于共识预期，但高于花旗分析师预期，共识预期没有考虑到K9学科培训业务的剥离。尽管STEAM课程和高中学科培训业务仍存在监管的不确定性，但由于良好的产品渠道和强劲的需求，智能硬件可能成为未来增长的一个关键驱动力。

再者，有道在教育数字化解决方案方面也取得了一定的进展，以此可以从2022年下半年开始对营收做出贡献。因此，花旗将2022/2023年营收的增长预期分别上调22%/7%，以反映智能硬件业务的强劲势头。尽管STEAM课程仍存在监管上的不确定性，但花旗认为这在一定程度上已反映在了股价上。除了对智能硬件前景看好，花旗还认为有道2B解决方案和成人课程也有相当大的潜力。

花旗指出，有道非课程业务前景广阔——智能硬件业务营收在21年第四季度环比25%，同比增加34%。有道词典笔中集成了更多的技术和功能，并推出了新产品有道听力宝，这在21年第四季度的业绩中表现出强劲的势头，并可能持续到2022年;这就意味着伴随着丰富的新产品渠道和强劲的需求，有道在该细分市场上前景明亮。

而且，四季度，有道与苏州市政府达成战略合作，围绕在线教育、智能硬件、教育信息化研究以及高校产学研共建、联合人才培养等方面展开合作，欲构建智慧教育综合服务体系，共创智慧教育“苏州样板”，该合作对有道营收增长的推动预计将于今年下半年显现。

此外，花旗指出，有道围棋业务营收额在21年第四季度同比增长130%，季度环比增长30%，这体现了强劲的需求;同时，有道也推出了其他一些STEAM课程。在成人课程方面，有道计划扩大研究生入学考试备考、数字技能培训和职业课程方面的市场。

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