调查｜“妖镍”史诗级行情下 锂电池产业链“众生相”

连破6万、7万、8万、9万、10万美元/吨关口！——这仅是LME镍期货在一个交易日内的走势。

3月8月，LME镍价盘中一度大涨超100%，两个交易日累计大涨250%，刷新纪录新高。受伦镍影响，当日国内期货市场夜盘，沪镍开盘涨停。

现货市场方面，据生意社镍价格监测，3月8日现货镍大幅飙涨：镍现货价格报263783.34元/吨，较前一交易日上涨24.92%，同比上涨109.63%。

对于“妖镍”的史诗级行情，正极材料厂商认为，长期看镍资源是供过于求的，价格将回归合理区间。有色分析师则表示，“下游成本压力陡增，根本无法正常传导产业。”但无论如何，对中下游环节而言，向上游延伸稳定原料供应，已经十分迫在眉睫。

▍“妖镍”暴涨背后成因

对于近日大幅上涨的镍价，华创证券有色团队分析认为，主要有三方面原因：一是极低库存为前提：截至3月4日，电解镍全球库存8.13万吨。该库存自2016年从50万吨一路下降，当前为2010年LME镍上市以来的最低库存；二是俄乌局势为催化剂：2021年，俄罗斯镍产量11.5万吨，占全球99.86万吨总产量的11.52%，绝大部分供应中国和欧洲；三是传言中的资金逼仓为导火索。

上海钢联不锈钢事业部镍分析师白琼向《科创板日报》记者分析表示，“多重原因引发了当前镍价大涨，分别为：一是全球精炼镍低库存；二是下游行业消费复苏；三是俄乌局势影响下，爆发的俄镍贸易问题，引发全球供应担忧；四是资金博弈。”

对于镍价后期的走势判断，在高镍龙头容百科技（688005.SH）看来：“镍资源供需基本面没有受到镍期货价格快速上涨的影响，供需结构没有显著变化。长期来看，镍资源是供过于求的供需结构，价格将回归合理区间，高镍正极材料仍然具有较高的增长空间。受到期货市场影响，镍价暴涨是非常短期的行为。”

华友钴业方面表示，镍是三元电池的重要材料，价格的涨跌关系到下游应用的需求量。从短期的经营行为来说，镍价上涨对于从事镍资源开发的企业来说是利好。但从长期来看，高镍价会影响到下游客户的需求量，不利于新能源产业的普及和推广。因此，高镍价是不具有可持续性的。

中金公司研究认为，镍市场出现割裂状态，短期镍价维持强势，中长期取决于俄乌局势发展以及产业链价格传导和下游接受程度。镍价8万美元/吨的高位或将难以长期维持。

而在《科创板日报》记者的采访过程中，不少业内人士也表达了相似观点。

“镍价已超出疯狂的范围，与油价出负数一样，纯粹是金融博弈，与行业供需无关。”一家有色金属上市公司相关人士向《科创板日报》记者感慨道。

此外，上海钢联不锈钢事业部镍分析师白琼告诉《科创板日报》记者，“当前镍价强势推高，造成国内产业成本压力大增，影响产业的正常运行。目前产业都尚有前期库存，暂未做出明显产量变化；但当库存消化后，产业难以接受非合理的高价原料，价格也将引发产业的降需减产，供需格局改善，镍价也会缺乏基本面的支撑。”

▍三元正极企业“众生相”

镍作为三元电池的重要正极材料之一，可提升动力电池能量密度，从而提升新能源汽车的续航里程。因此，高镍电池正逐渐成为三元锂电池的重要发展方向。

“我们正在加班，准备出公告，一切请以公告为准。”3月8日下午，高镍龙头容百科技证券部工作人员向《科创板日报》记者表示。

紧接着，3月8日晚间，在“妖镍”的裹挟下，容百科技发布公告称，镍期货价格快速上涨是短期现象，对行业、对公司均不构成显著影响；公司生产经营一切正常，未参与镍期货交易；基于公式计价，镍涨价对公司单吨净利不构成显著影响；镍资源市场供需结构没有发生变化，长期看价格将回归合理区间。

从镍资源布局来看，据容百科技、格林美2月27日披露，双方已签订战略合作协议，将共同构建基于“镍钴资源开采—动力电池回收—三元前驱体制造—三元材料制造”产业链的战略合作体系，在动力电池回收、海外镍资源冶炼、前驱体产品供销等方面建立长期紧密合作关系。

“公司与其他合作方正进行商谈开展类似的供货合作方案，提升原料供应的稳定性。”容百科技方面表示。

此前，容百科技发布公告称，2021年营业收入为104.64亿元，同比增长175.75%；归母净利润9.11亿元，同比增长327.75%。《科创板日报》记者注意到，在此次业绩变化的主要原因中，容百科技提到：“公司与上下游合作伙伴签订了重大战略协议，与华友钴业等上游公司合作加速布局前驱体、低价金属原料等上游资源。”这也意味着，其正试图通过加强原材料战略采购布局，从而实现供应链降本。

与此同时，长远锂科证券部工作人员告诉《科创板日报》记者：“我们不直接用镍，用的是硫酸镍。镍价上涨肯定多少会有一定影响，但现在（影响）还无法展现出来。”

招股书显示，长远锂科主要产品包括：三元正极材料及前驱体、钴酸锂正极材料、球镍等；生产经营所需主要原材料包括：硫酸镍、碳酸锂等直接材料。以2020年为例，在该公司主要产品的原材料及能源供应情况中，硫酸镍占原材料采购总额比例达29.80%。

此外，《科创板日报》记者就镍价大涨一事，多次致电芳源股份、振华新材证券部，但均无人接听；并就此事向厦钨新能董秘询问相关情况，但截至发稿尚未获得回应。

▍动力电池厂商承压几何

华泰期货在一份研究报告中指出，受LME镍市场资本博弈及挤仓影响，伦镍价格大幅度上涨，沪镍价格连续涨停。导致近日国内现货成交冷清，当前价格下，下游企业亏损严重，采购意愿不足。

“目前来看，镍下游很多企业已经承受不住镍价的上涨了，现货市场成交量越来越少。”有镍行业研究员告诉《科创板日报》记者。

上海钢联不锈钢事业部镍分析师白琼向《科创板日报》记者分析表示，“目前国内涨停板限制，镍价内外盘价差不断扩大。以镍价上涨20万元/吨左右价格，虽增加了动力电池的成本，影响会相对有限，主要是制约一部分低端车型的产量，相对整体动力电池和新能源汽车行业仍然是会维持相对较好的增速。但当前LME超7万美金以上，进口成本在50万元/吨，下游成本压力陡增，根本无法正常传导产业。”

白琼进一步解释道：“目前镍价大幅拉涨后市场硫酸镍生产企业基本暂停报价，买卖双方多处于观望当中，个别报价虽然到达5万元/吨，但买卖双方均不认为会有成交，整体处于观望当中。镍豆方面由于报价大幅上涨至33-35万元高位，硫酸镍及三元前驱体企业进入观望状态，主要以消化前期库存为主。”

“镍价上涨对于高镍三元影响比较大。镍价上涨会推动钴价上涨，带来三元材料成本的大幅上升。镍价每上涨10万元，50度电车成本上行约3000元。因此，若按最高价10万元美金对主流高镍汽车的成本进行计算，电车成本较3月7日上涨3倍。但需要注意，目前的价格是期货价格，与现货定价并不一样，短期内现货价格不会有大变化。”涌泉资本创始人程郡如是说。

此外，对于近日镍价暴涨，全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树在接受《科创板日报》记者采访时表示，“这对国内汽车销量的影响并不大。镍价格暴涨更多的是炒作性质，短期内价格就可能会回落。而印尼等国家是镍主要出口国，俄乌冲突对此影响有限。”同时，崔东树也提到，“虽然销量不会受到影响，但车企在电池成本方面，则要承担一定压力。”

▍电池回收生意“火了”？

近日，据央视财经报道，由于镍、钴、锂等原材料价格大涨，动力电池回收价格也随之飙升。当前，动力电池回收企业已开始加价“抢货”，目前退役电池价格已超过新货。

鲸平台专家，真锂研究创始人、总裁墨柯向《科创板日报》记者分析表示。“随着镍、钴、锂等金属价格上涨，对于回收事业的发展是有利的。因为这意味着（相关参与方）可能会有更好的收成，这也是最近电池回收关注度明显升温的主要原因。”

墨柯进一步解释道：“回收技术本身谈不上有多高的门槛，核心问题是‘渠道’，即：谁能够收上来更多的退役电池，这也成为回收企业的核心竞争力所在。 ”

在上述三元正极企业中，不少公司已纷纷加码电池回收业务。其中，容百科技“牵手”格林美布局动力电池回收市场；长远锂科证券部工作人员向《科创板日报》记者介绍，“此前公司已有5000吨电池回收产线，有价金属回收率高。”

与此同时，宁德时代、国轩高科等电池厂商；蔚来等整车企业；格林美、光华科技、天奇股份等第三方回收企业；华友钴业、中伟股份、赣锋锂业等锂电材料供应商也纷纷涉足电池回收领域。

不过，需要注意的是，当前，镍价上涨或对电池回收市场带来一定影响。

上海钢联不锈钢事业部镍分析师白琼告诉《科创板日报》记者，“镍价大涨，对单纯的贸易加工环节影响有限，主要对前端回收拆解环节造成较大压力。”

此外，有镍行业研究员告诉《科创板日报》记者，“动力电池方面，镍价上涨对相关海外合作有冶炼厂的公司基本不会受太大影响。动力电池上游是硫酸镍，能制成硫酸镍的相关材料可以是镍湿法中间品，也可以是高冰镍和镍豆，俄罗斯这块主要对镍豆、镍板进口有影响；但镍湿法中间品和高冰镍主要产地在印尼。回收也可以产电池，之前用镍豆自溶是成本最低的方法，但目前这部分受俄乌影响较大。”

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