虎年券商板块全线上涨，高增长下的低估值，抄底资金涌入“A股先锋队”？「券商周评榜」

本报记者王兆寰 北京报道

虎年第一周券商股的表现可谓靓丽有佳，板块43只个股，41只全线上涨，抄底资金的涌入再次点燃投资热情。

据同花顺iFinD统计显示，一周来（2月7日至2月11日）国联证券上涨7.85%，位居第一；华林证券上涨7.3%，国海证券上涨5.64%，分别位居第二和第三；东方证券和中原证券上涨均超过5%，位居第四和第五。

在跌幅榜上，财达证券下跌1.05%，浙商证券下跌0.32%。

公募重仓低配

来自中泰证券的报告显示，2021年第四季度公募重仓持股对非银金融板块配置比例为2.55%，环比略下降0.03%，低配2.96%。其中，对证券板块配置比例为1.93%，环比基本持平，低配1.37%。

其中，非银重仓个股前五分别为东方财富、中信证券、中国平安、香港交易所、广发证券，其中增配比例提升相对较多的是东方财富，减配比例相对较多的是东方证券。

报告指出，当前时点可积极关注券商板块投资机会。一是财富管理是金融行业的朝阳赛道，财富管理业务强的券商业绩将持续强势；二是稳增长预期之下，国内流动性将保持充裕，流动性环境对券商股有利；三是估值低，基金持仓仍大幅低配。

据统计，已有32家券商（包含上市券商和券商母公司）预告了2021年度业绩，其中27家盈利同比增长，5家净利润同比下降，有4家券商净利润有望翻倍。其中，东方证券和东方财富2021年业绩增速分别达到了85%-105%，以及72%-86%。

报告认为，综合性龙头券商全年的净利润增速显著高于营收增速，且去年第四季度单季的净利润亮眼，而原因可能来自于券商支出中的信用减值准备转回。

东方证券利润翻倍

2月9日晚间，东方证券（600958.SH）披露业绩快报，成为虎年第一家公布业绩的券商。2021年度，公司实现营业总收入243.73亿元，同比增长5.36％；利润总额63.09亿元，同比增长126.35％；归属于上市公司股东的净利润为53.72亿元，同比增长97.27％。

华金证券分析师崔晓雁分析指出，东方证券2021年前三季度经纪、投行、资管收入分别同比增长69.3%、53.8%和28.6%。上半年末资管规模3525.9亿元、同比增长52.6%，规模居行业第5位，若2021年全年保持50%同比增速，则2021年末公司资管规模将近4500亿元，有望角逐行业前四。

同时，东方证券大资管业务贡献了较好业绩弹性，2021年上半年公司资管业务（资管分部+旗下基金）估算利润占比超70%，远超可比券商。在居民财富金融化、投资者机构化进程中，资管业务将直接收益。

东证资管和参股子公司汇添富基金均属投资能力优秀的头部资管机构，二者良好的业绩表现或将持续增厚公司利润。

截至2月11日，汇添富非货币基金管理规模6144.7亿元、股票+混合基金管理规模3294.8亿元，均位居行业第5位。2021年上半年汇添富净利润15.7亿元，同比增长140.8%，居行业第2位。若汇添富2021年全年净利润增速与2021年上半年保持一致，则全年净利润可达36.1亿元，公司持股35.412%，获得投资收益将近13亿元。

开源证券分析师高超认为，东方证券拟配股募资不超过168亿元，目前已完成第一次反馈。本次配股募资用于投行业务和财富管理业务各60亿，合计占比71%，公司再融资重点投向零售和投行两大潜力业务，有利于提升手续费收入增速，提升公司远期ROE。

高增长下的低估值

2022年的年报季即将全面到来，券商股又将会有怎样的表现？

海通证券分析师孙婷指出，2021年市场日均交易额11207亿元，同比增加26%，IPO、债券发行规模显著回升，投行业务整体保持增长，预计2021年上市券商净利润同比增长35%。

同时，资本市场改革持续深化，北交所的成立以及科创板做市商制度的推出为券商业务带来增量。证券经纪业务进入存量竞争阶段，权益财富管理迎来发展契机。券商收入结构显现出差异化趋势，投行等与市场间接相关的业务收入占比提高，券商股的贝塔属性逐渐减弱。

在贝塔值中性假设下，预计2022年行业净利润将同比增长6%，预计经纪业务收入同比增长7%，投行业务同比增长9%，资本中介业务收入同比增长9%，资管同比增长20%，自营同比持平。

东兴证券发布报告指出，在全面注册制加速推进预期之下，加强资本市场多层次监管或将成为年内主题，叠加前期市场剧烈波动，预计板块投资将重新聚焦于内控能力较强、业绩具备较高确定性的头部价值标的。

“券商板块尽管估值和业绩都具有优势，但是其市场表现与大市的关联度较高，受外围市场和情绪方面影响不小。”一位资深市场人士向《华夏时报》记者直言。

编辑：严晖 主编：夏申茶

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