10个月亏损7.7亿，研发投入僵局待解，医达健康二度赴港IPO胜算几何？

本报记者郭怡琳 于娜 北京报道

近日，医达健康医疗科技控股有限公司（下称“医达健康”）第二次正式向港交所提交招股申请，开启IPO冲刺。

对于医达健康，上市是旧闻也是新闻。该公司在2021年7月9日曾向港交所提交过上市申请，但未能通过聆讯，递表自动失效，而具体原因至今不明。

从财务方面看，该公司2019年、2020年营收分别为2005.9万元（人民币）、2230.3万元，截至2021年止十个月为4843万元，同期亏损分别为2.47亿元、2.86亿元及7.93亿元。为此，《华夏时报》记者致函医达健康方面，试图了解背后原因，截止发稿前，尚未收到回复。

记者了解到，在公司招股书中也披露，其风险因素具体包括持续亏损、研发投入加大、出现流动负债净额、信贷风险、产品销售情况及在研产品进展不利、行业竞争、产品引发严重不良事件、与各项政府法规相关的风险、知识产权风险等。值得注意的是，该公司预计将继续产生亏损，且可能一直无法实现或保持盈利能力。

“如果此次IPO的成功与否关系到医达健康未来的研发续航，以及在手术机器人赛道内的竞争成败。”中缔资本合伙人刘瑶告诉《华夏时报》记者：“对此类科技型公司而言，研发能力是推动企业发展的灵魂。因此需要大量的研发投入保证产品创新地位，而资本市场便是不二之选。”

10个月亏损7.7亿

1月10日晚间，港交所公布手术机器人公司医达健康递表申请上市，本次IPO申请以摩根士丹利及中金公司为保荐人。该公司曾于2021年7月9日向港交所提交过上市申请，但未能通过聆讯。

记者在天眼查检索到，医达健康董事长兼总裁是钱建中博士，其持有公司6.56%的股份。而公司的最大的股东是日企软银集团，直接加间接控制了公司27.81%的股份，此外，经纬创投持股10.52%，晨兴创投持股11.48%，挚信资本持股5.31%。

招股书披露，该公司成立于2020年，提供创新精准外科智能解决方案。近数十年来，精准手术逐渐成手术操作的方向及未来。借助医疗成像及人工智能技术进步，围术期管理（从临床评估、术前规划到手术操作及术后评估）成更准确及可量化的过程，能以最小手术创伤实现最大病变移除。

截至2021年10月31日，公司在2021年前十个月的收入达4843.9万元人民币（下同），相比2020同期1487.1万元，同比大幅增长了225.7%。随着市场推广的深入和用户认知的提升，公司产品的市场认可度也在快速提升，IQQA-Guide 1.0 (MII)的销售数量也从2020年的1台增长至2021年全年的20台。

然而公司仍然没摆脱连年亏损的困扰，2021年前10个月，医达健康的期内亏损（净亏损）为7.66亿元，上年同期的期内亏损为1.23亿元。此外，医达健康2019年、2020年营收分别为2006万、2230万；经营亏损分别为4993万、5211万；期内亏损分别为2.47亿元、2.86亿元。2021年前10个月营收为4844万元，上年同期的营收为1487万元；经营亏损为1.28亿元，上年同期的经营亏损为4062万元。

经过调整汇兑损益后，同期亏损分别为2019年的2.56亿元、2020年的2.32亿元，及2021年前十个月的7.66亿元，亏损额是收入的十倍以上。在亏损巨大的情况下，其毛利率仍在90%以上。2019年、2020年以及2021年1-10月公司毛利率分别为96.3%、95.2%、96.0%及92.1%。

研发投入僵局待解

在科技研发方面，医达健康尚处于领先地位。其具体国内首个智能手术导航手术机器人技术。

官网显示，IQQA-Guide系列是公司自主研发的经皮手术机器人，其中包括公司的核心产品IQQA-Guide1.0(MII)、其适应症扩充版本及IQQA-Guide2.0(SI-ROBOT)。另外还有3D精准手术数字解决方案云平台（IQQA云平台），该平台整合IQQA-3D功能，使医生能够实时远程协作智能手术规划。

2015年，IQQA-Guide系列产品于获得美国FDA（美国食品药品监督管理局）批准。2020年1月，该产品获得国家药监局颁发的三类医疗器械注册证书。截至目前，中国经皮手术机器人仅有三名主要市场参与者，共有四款已批准并上市的产品。在该等产品中，IQQA-Guide 1.0 （MII）为中国首个获批准将智能手术导航用于肺部及腹部所有实体器官的手术机器人。

中国的手术机器人市场虽然仍处起步阶段，渗透率明显不足，但市场前景却不容小觑。据弗若斯特沙利文报告，2016年至2020年，中国手术机器人市场由币9亿元增加至30亿元，复合年增长率为36.5%。手术机器人作为克服人体生理限制，在精准手术中提供辅助。受人口老龄化、政府大力支持及新兴技术解决未满足的医疗需求等因素所推动，预计中国手术机器人市场将由2020年的人民币30亿元增长至2025年的人民币209亿元，复合年增长率达47.9%。

在一片蓝图面前，技术是占领市场的硬道理，科研是医疗赛道的秘钥。对于深耕精准手术的医达健康来说，公司未来的增长在很大程度上取决于公司在研产品的成功。目前医达健康可以销售的产品数目比较有限，而产品开发往往是漫长且昂贵的过程。

因此，大量研发支出让该公司的流动资金链受到制约。截至2019年及2020年12月31日止年度以及截至2021年10月31日止十个月，医达健康的经营活动所用现金净额分别为人民币43.2百万元、人民币33.3百万元及人民币93.0百万元。

据招股书显示，医达健康研发团队现有逾50名员工，从2019年、2020年及截至2021年10月31日止十个月，核心产品相关研发开支产生1740万元、2110万元及3660万元，占总经营开支的23.9%、27.9%及21.2%。相比之下，国内医疗器械的上市公司中，迈瑞医疗2021年前三季度研发投入17.9亿元，乐普医疗去年上半年7.32亿，威高股份2021年上半年研发开支14.68亿元。

“在长时间入不敷出的营收面前，登陆资本市场成为帮助企业改善现有资金状态的关键。如果医达健康能顺利将这种压力转化为动力，在研发能力达到一定高度之后，或将迎来破局的关键节点。”刘瑶总结道。

责任编辑：方凤娇 主编：陈岩鹏

标签： 手术机器人 华夏时报