经济日报：回购并非股价上涨必然信号

开年以来，上市公司回购股份热情不减。Wind数据显示，目前A股市场已有超过160家公司进行了股份回购操作，回购总金额逾60亿元，同时有超70家公司新发布了回购预案。

上市公司回购，一般被认为是公司亮明发展信心的重要举措，能够向市场传达自身业绩稳健、现金流充裕、价值低估等多重信息。与此同时，将回购股份用于注销或股权激励和员工持股计划，大都能起到增强公司股本韧性、调动员工积极性的作用，对于合理引导市场预期、优化资本结构、提升公司投资价值等具有重要意义。

总体来看，上市公司积极回购不失为一件好事，是监管部门一直支持鼓励的做法。不少投资者也表达出对上市公司回购股份的迫切期待，寄希望于公司直接掏腰包买股份能够推动股价上涨，造福中小股东。

那么，上市公司回购是股价上涨的必然信号吗？恐怕不能断然下此结论。

虽然上市公司回购增加了市场主动买入的资金量，促使二级市场股权供求关系发生变化，理论上对于股价阶段性上涨有利，不过各家公司回购情况不同，最终产生的效果也千差万别，还得具体情况具体分析。比如，有的公司回购规模较小，不能有效激发市场跟买热情，对提振股价作用不大；有的公司经营存在较大问题，回购不仅无力挽回股价颓势，还可能进一步恶化现金流状况。

过往的经验还告诉我们，不乏有公司“作秀式”“忽悠式”回购甚至“边回购边减持”，最终陷入“越回购越下跌”的窘境。比如，有的上市公司将回购作为抵消公司负面新闻的手段，在公司爆出业绩爆雷、公司实控人涉嫌内幕交易被立案调查等利空消息时，火速推出回购方案救急，备受市场诟病；还有一些上市公司回购“雷声大、雨点小”，实际回购金额与预案相差较大，存在忽悠投资者之嫌，引得投资者纷纷拿脚投票。

值得注意的是，决定一只股票涨跌的因素来自多方面，除了受股票本身供求关系影响外，还与公司基本面和市场整体情况有关，仅仅进行股份回购，并不能对股价起到决定性作用。

由此可见，上市公司回购股份并不意味着就吹响了股价上涨的“集结号”，投资者应深入研究公司回购的真实动因，结合基本面等情况审慎决策，而不能看到回购就盲目追涨，甚至参与炒作，否则很容易陷入套牢风险，长此以往，还可能导致股份回购演变为炒作公司股价的工具，背离了监管部门支持上市公司回购以激发市场活力的初衷。

对于上市公司来说，回购股份虽有诸多好处，但也要量力而行。如果事前未充分权衡利弊即匆忙推出回购方案，一旦未能履行承诺，不仅不能起到提振股价的作用，反而可能引发信任危机，最终弄巧成拙。对于那些处于成长关键期的创新型、科技型企业而言，将大笔资金用于回购而不是用于投资研发，长远来看，也不是解决价值低估的最佳方式。（李华林 来源：经济日报）

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