中金：维持巨子生物(02367)“跑赢行业”评级 目标价升至62港元-世界即时

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中金发布研究报告称，维持巨子生物(02367)“跑赢行业”评级，看好重组胶原蛋白龙头前景，目标价上调7%至62港元，对应有15%的上行空间。本周，巨子生物纳入港股通正式生效，该行认为有望提升流动性。该行认为，后续伴随新品培育、新渠道拓展、运营团队建设，业绩有望延续高增势头，现阶段市场在公司的品牌运营能力及三类器械产品成长空间等方面尚存预期差，该行继续看好公司作为胶原蛋白及合成生物龙头的可持续、高质量成长能力。

报告中称，公司年初以来化妆品线上表现亮眼，进一步印证运营能力。现阶段，公司继续加码布局线上渠道，带动两大核心品牌加速成长。根据该行追踪的数据，①可复美：2月猫旗+抖音合计销售额同比+225%，其中猫旗/抖音销售额同比+173%/+352%，1-2月猫旗+抖音合计销售额同比+159%;②可丽金：2月猫旗+抖音合计销售额同比+34%，其中猫旗/抖音销售额同比+1%/+105%，1-2月猫旗+抖音合计销售额同比+75%。该行认为，公司在抖音等线上渠道的持续高增，印证其线上运营能力，其背后受益于团队人才建设和自身快速学习迭代，有望为后续持续快速成长提供支撑。

该行认为，在现阶段，公司不断丰富明星产品矩阵，拓品逻辑持续兑现：可复美在原有明星单品胶原蛋白敷料的基础上，精华等新品快速培育，该行预计3.8节期间胶原次抛棒线上销量超20万件，2月推出的“胶原乳”猫旗月销已超3000件，位列天猫乳液新品榜TOP1;可丽金在原有明星单品健肤喷雾、涂抹面膜、贴片面膜的基础上，精华、面霜类目较快起量，有效验证公司明星单品的培育能力，进一步拓展品类、功效、人群覆盖，为品牌长期成长奠定基础。此外，该行认为公司后续发展逻辑清晰：①化妆品老品放量、新品培育驱动快速可持续成长，市场化人才团队的招募进一步夯实公司线上运营能力;②医美产品已进入临床阶段，有望于2024年落地并贡献增量。

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