中泰国际:下调丘钛科技(01478)评级至“增持” 目标价降至7.1港元
中泰国际发布研究报告,将丘钛科技(01478)评级降至“增持”,考虑到当前手机销售疲软、短期手机光学升级进程尚存不明朗因素、预期主要产品ASP及毛利率短期仍将承压,下调盈利预测,预期22/23年净利润为8.1/10.4亿元,以历史较低位8.5倍22EPE估值,目标价降至7.1港元,潜在升幅为11.3%。管理层预期,2022年手机摄像头模组销量同比实现双位数以上增长、指纹识别模组销量同比增长不低于20%、其他领域摄像头模组销量增长不低于100%。
中泰国际主要观点如下:
21年业绩低于预期
21年收入同比增长7.3%至人民币186.6亿元,低于该行预期,主要由于疫情下高端手机销售不理想及韩国新客户低端产品需求放量导致摄像头模组ASP在2H21出现较大幅度下滑,指纹识别模组ASP亦受升级不理想影响大幅下滑;受产品结构变化等因素影响,毛利率同比下降0.8个百分点至9.4%;净利润同比增长2.7%至8.6亿元,低于该行预期。
手机摄像头模组竞争力持续增强,然将短期承压
公司21年手机摄像头模组出货量同比增长21.5%,优于行业平均水平,市场份额持续提升。此外,公司3200万像素及以上的单摄像头模组、双/多摄像头模组、3D模组、车载摄像头模组和其他摄像头模组的占比较上年提升7.5个百分点至31.7%,反映其在高端产品领域表现受到客户认可。公司与韩国新客户的合作进展顺利,因此来自国内四大手机品牌的收入占比由上年的91.9%下降至76%。然而,与韩国新客户的合作尚处初期,主要为低端产品放量,因此会对公司总体产品结构带来影响,进而影响ASP及毛利率。
此外,疫情对经济的冲击将影响消费者购买力,导致手机消费需求疲软,将会间接影响高端摄像头模组渗透率及摄像头模组升级进程,预期短期内摄像头模组ASP及毛利率将继续承压。中长期看,手机摄像头模组升级仍具较大成长空间,包括更高的像素、更好的变焦及更优的防抖等。预期公司今年下半年会因手机消费随经济逐步复苏及于韩国客户取得更多进展而在高端产品占比方面有所改善。
继续推进车载、IoT、AR/VR等新领域摄像头进程,有望成为未来新增长点
公司于21年中期首次发布其在车载、IoT等新领域的发展进程、5年目标及发展策略。当前公司于新领域仍处于初期投入阶段,对公司收入贡献较低,产能利用率尚待提升,因而毛利率仍然较低。然而,该行认为车载、IoT、AR/VR等新领域会是未来主要增量市场。公司利用其在手机摄像头模组领域的技术积累,在车载摄像头模组领域已获得部分客户认可,如已于21年通过德国大陆、上汽等知名客户认证,与多家Tier1客户、全球车厂及新势力汽车品牌建立了合作关系。公司当前产品线覆盖ADAS、DMS及环视,ADAS产品陆续进入批量出货阶段,进展顺利,值得期待。
风险提示:1)产品结构改善不及预期;2)竞争激烈导致毛利率不及预期;3)人民币汇率波动;4)车载、IoT等新领域拓展不及预期。
您可能也感兴趣:
为您推荐
助力浙江自贸试验区高质量发展!新修订的《条例》有何特色亮点?
国家邮政局:前两月快递业务量比重“双提升” 中部地区表现亮眼
全长5.075千米 沈白高铁沈阳枢纽改建工程正式开工
排行
精彩推送
- 美法院裁定:中兴通讯缓刑期届满不附加处罚!A股复牌涨停,H...
- 中泰国际:下调丘钛科技(01478)评级至“增持” 目标价降至7.1港元
- 港股异动︱宝尊电商-SW(09991)涨超15% 2021年度总净营收同比...
- 港股异动︱中兴通讯(00763)午后复牌涨超50% 收到美国法院判...
- 港股异动︱勇利投资(01145)涨超13% 发布2021年业绩,扭亏为...
- 港股异动 | 康臣药业(01681)绩后升9% 年度纯利升18.3%,肾...
- 中兴通讯(00763)3月23日下午1时正起复牌
- 瑞声科技(02018)发布2021年业绩 年度收入176.68亿元 同比增长3.1%
- CGII HLDGS(01940):调查委员会正式向董事会发出基于调查报...
- 中兴通讯(00763)3月23日下午1时起复牌
- 中国海外宏洋集团(00081)发布2021年业绩 股东应占溢利为50.5...
- 中兴通讯(00763)3月23日下午1时起复牌
- CGII HLDGS(01940):调查委员会正式向董事会发出基于调查报...
- 俄乌局势尚未明朗化 关注黄金强弱分水岭
- 中国海外宏洋集团(00081)发布2021年业绩 股东应占溢利为50.5...
- 中兴通讯(00763)3月23日下午1时正起复牌
- 俄乌大战或接近尾声 金价呈现低位震荡
- 瑞声科技(02018)发布2021年业绩 年度收入176.68亿元 同比增长3.1%
- 双重避险支撑着金价 黄金TD日线行情分析
- 野村:维持恒安国际(01044)“中性”评级 目标价降至40.1港元
- 乌克兰或向俄“低头”?国际黄金受挫回撤
- 金活医药集团(01110)发盈喜 预期2021年拥有人应占利润同比增...
- 野村:维持石药集团(01093)“买入”评级 目标价升至12.32港元
- 港股异动 | 柏能集团(01263)再涨超7% 将于本周五发布业绩...
- 国家发改委答澎湃:因地制宜布局制氢设施 统筹规划加氢网络
- 今日(3月23日)黄金价格今天多少一克?附国内品牌金店价格表
- 付鹏:感觉最差的时候就是反手买的时候 今年对内资产或优于...
- 麦格理:维持舜宇光学科技(02382)“中性”评级 目标价降13%...
- 大摩:予恒基地产(00012)“减持”评级 目标价30.5港元
- 大摩:维持阅文集团(00772)“与大市同步”评级 目标价下调34...
- 一图读懂香港中华煤气(00003)2021年业绩:营业额535.64亿港元...
- 鹰派预期拉低金价 今日黄金短线分析
- 今日早盘黄金td开盘价格(2022年3月23日)
- 今日纸黄金价格走势最新查询(2022年3月23日)
- 港股异动 | 平安好医生(01833)再涨8% 年度业绩符合预期,...
- 港股异动 | 海底捞(06862)盘中涨超8% 注册会员数破亿 ...
- 港股异动 | 先声药业(02096)早盘再涨超8% 治疗晚期肿瘤抑...
- 黄金日线震荡待势 短线金价小幅波动
- 今日美国黄金期货价格实时行情(2022年3月23日)
- 大和:维持恒安国际(01044)“持有”评级 目标价降至34港元
- 瑞银:维持福莱特玻璃(06865)“买入”评级 目标价升至49.2港元
- 俄乌局势仍悬而未决 最新黄金行情解析
- 大和:维持恒安国际(01044)“持有”评级 目标价降至34港元
- 港股异动 | 先声药业(02096)早盘再涨超8% 治疗晚期肿瘤抑...
- 港股异动 | 华能国际(00902)绩后跌超4% 燃煤采购价格上涨...
- 中金:维持恒安国际(01044)“中性”评级 目标价48港元
- 瑞信:下调丘钛科技(01478)评级至“中性” 目标价削58.8%至6.6港元
- 港股异动 | 华能国际(00902)绩后跌超4% 燃煤采购价格上涨...
- 中兴通讯(00763)3月23日起短暂停牌 待公布内幕消息
- 瑞信:下调丘钛科技(01478)评级至“中性” 目标价削58.8%至6.6港元
- 港股异动 | 绿城中国(03900)盘中涨超11% 年度纯利同比增长...
- 港股异动 | 潍柴动力(02338)早盘涨超6% 氢能产业发展中长...
- 保供稳价!守好百姓“米袋子”“菜篮子”
- 港股异动 | 小米集团-W(01810)涨幅扩大逾8% 年度经调整净...
- 国家能源局:到2025年新型储能具备大规模商业化应用条件
- 总投资147.73亿元 国家电网两座抽水蓄能电站开工建设
- 港股异动︱路劲(01098)跌超10% 2021年年度溢利同比减少28.71%
- 农发行:推进小微企业服务优化提升服务质效
- 强化底线思维 民航局开展行业安全大检查
- 两部门:进一步加大增值税期末留抵退税实施力度
- 港股异动︱康基医疗(09997)涨超8% 2021年归母净利同比增加82...
- 安信国际:维持丘钛科技(01478)“买入”评级 目标价9.3港元
- 助力浙江自贸试验区高质量发展!新修订的《条例》有何特色亮点?
- 港股异动︱路劲(01098)跌超10% 2021年年度溢利同比减少28.71%
- 国家邮政局:前两月快递业务量比重“双提升” 中部地区表现亮眼
- 港股异动 | 潍柴动力(02338)早盘涨超6% 氢能产业发展中长...
- 全长5.075千米 沈白高铁沈阳枢纽改建工程正式开工
- “个性化推荐”你关不关?关闭键太“隐蔽”寻找不易
- 港股异动︱海天国际(01882)涨超3% 发布2021年业绩 股东应占...
- 力高集团(01622)延期2020年5月票据及2020年8月票据届满限期
- 智通港股通占比异动统计|3月23日
- 智通港股通持股解析|3月23日
- 千亿资金南下 借道ETF抄底港股
- 绩优股表现强势 成长赛道重拾券商“厚爱”
- 紫金矿业(02899):刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿二期工程提前投产
- 俄铝(00486)订立运输合约及铝废料销售合约
- 俄铝(00486)订立运输合约及铝废料销售合约
- 紫金矿业(02899):刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿二期工程提前投产
- 力高集团(01622)延期2020年5月票据及2020年8月票据届满限期
- 智通港股通持股解析|3月23日
- 智通港股通占比异动统计|3月23日
- 华润医药(03320):华润博雅发布2021年业绩,净利润3.45亿元,...
- 澳门励骏(01680)可能延迟刊发2021年度经审核业绩
- 2022年A股退市第一股现身 3月30日进入退市整理期
- 华润医药(03320):华润博雅发布2021年业绩,净利润3.45亿元,...
- 阿里百亿回购只是开始,中概股回购接连不断!
- 北海康成-B(01228)发布2021年业绩 收益3116.1万元 同比增1.59倍
- 智通港股通资金流向统计(T+2)|3月23日
- 涉及蚂蚁财富业务合作?申万宏源遭监管处罚 最新回应来了
- 佳兆业集团(01638)预期延迟刊发2021年度业绩
- 北海康成-B(01228)发布2021年业绩 收益3116.1万元 同比增1.59倍
- 澳门励骏(01680)可能延迟刊发2021年度经审核业绩
- 智通港股通资金流向统计(T+2)|3月23日
- 佳兆业集团(01638)预期延迟刊发2021年度业绩
- 盛龙锦秀国际(08481)发布2021年业绩 股东应占溢利1359.6万元...
- 恒指夜期收盘(3.23)︱恒生指数夜期(3月)收报22061点 高水172点
- 腾盛博药-B(02137)发布2021年业绩 其他收入9900万元 同比增17%
- 汇丰控股(00005)3月22日回购1.91万股
- 金斯瑞生物科技(01548)向轮值首席执行官柳振宇等授出249.36万...
- 中国基础能源(08117)发布2021年业绩,股东应占亏损约794.1万...