大摩：予恒基地产(00012)“减持”评级 目标价30.5港元

大摩发布研究报告，予恒基地产(00012)“减持”评级，目标价30.5港元，去年基本盈利逊于该行预期，主因租金息税前利润和来自香港中华煤气(00003)的利润较低。每股派息同比持平于1.8元，股息收益率为5.4%。

报告中称，集团未入账销售额为270亿元，同比增长25%，其中83%可能在今年得到确认收购。除去这个正面因素外，其他均相对负面。包括由于摊销租金优惠和负租金调整，香港业务租金收入跌4%。去年下半年租金利润率同比下降6.4个百分点至67%，属同行中最差，该行预计集团在今年上半年或继续疲软。内地租金收入按人民币计算增长7%，但利润率下降至78%。

另外，集团购入中环海滨地块后，净负债率达到43%，经常性收入并未完全覆盖股息。另该行认为，集团股价较每股资产净值(NAV)折让45%，并不便宜。

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