大和：维持恒安国际(01044)“持有”评级 目标价降至34港元

大和发布研究报告称，维持恒安国际(01044)“持有”评级，下调2022-23年收入预测3%，每股盈利预测调低11%至13%，目标价由39港元降至34港元。

报告中称，公司去年净利润同比跌28%至33亿元人民币(下同)，意味着下半年净利润跌38%，分别较该行及市场预期低10%及15%，相信主要受累于下半年卫生巾销售及纸巾毛利率进一步下跌。卫生巾销售下半年因价格竞争而恶化，而纸巾下半年销售同比增2%，较上半年跌12%改善，主要是高端产品的贡献增加。口罩及出口销售下跌，拖累集团去年的收入。经营溢利率的压力来自员工开支增加、外汇收益减少等。

该行提到，随着对新零售渠道更多的投资，以及推出及推资更多高端产品，集团的目标是减少渠道促销的情况下，恢复纸巾业务的收入增长;虽然存在价格竞争，但期望恢复卫生巾业务的收入增长。集团管理层指，木浆现货价格接近历史高位，可能在今年余下时间继续对纸巾的毛利率带来压力。

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