野村：维持恒安国际(01044)“中性”评级 目标价降至40.1港元

野村发布研究报告称，维持恒安国际(01044)“中性”评级，预期毛利率将继续受压，因为较高的木浆采购成本或主要在2022财年反映，将2022财年的销售及盈测下调3.3%和22.2%，以反映2021财年业绩远逊于预期及预期较低的毛利率，目标价由42.2港元下调至40.1港元。

报告中称，野村对集团的短期经营保持谨慎态度，认为其估值合理。并表示，由于恒安的纸浆库存水平较低，预计其生活用纸业务的毛利率将在2022财年继续受压，该行将预测由29.4%下调至26.5%。另外，该行预计集团与同行竞争仍然激烈，集团将稍为受惠于其高端产品的推出，2022财年的销售增长或恢复至3%。

野村表示，恒安2021财年销售跌7.1%至208亿元人民币，分别较该行及市场预测低3%和2%，主要是受到卫生巾和纸巾类别价格竞争加剧的影响，其下半年销售额下降幅度已略为收窄;整体毛利率回落4.9个百分点至37.4%;经营性去杠杆导致净利润下降28.8%至33亿元人民币。

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