崩跌的全球股市还有救？小摩：养老基金再平衡或带来10%的反弹

从亚股到美股，进入3月以来，全球股指就几乎如同滚雪球式地一路惨跌不止，这一幕也正令越来越多的市场人士心惊胆战。地缘冲突、通胀威胁、疫情复燃，一系列的消息面“风暴”几乎令全球主要股指无一能逃脱利空事件的“魔爪”。而在各主要央行陆续迈入加息周期之际，谁还能在当下扮演全球股市的救星呢？

对此，摩根大通近期的研究似乎找到了一根“救命稻草”。根据该行的预测，随着第一季度临近尾声，机构基金可能会给全球股市带来亟需的技术性反弹。

摩根大通预计，全球养老基金和主权财富基金 正准备重新建立因俄乌冲突和通胀上升而贬值的风险投资头寸，潜在的2300亿美元的股票购买狂潮，可能会给陷入困境的全球股市带来高达10%的反弹。

再平衡操作

全球养老基金和主权财富基金等大型机构投资者是全球投资界的中坚力量，他们通常每个季度末都要调整市场敞口，以遵守股票和债券之间的严格配置限制。

虽然他们的持仓组合一般都会中长期持有，但如果由于市场波动，导致某一区域股票的市值或全部市场股票的市值占组合比例低于或高于配置要求，那就需要再平衡动作，一般是一个季度调整一次。当然，债券也是一样的操作原则。

摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou在一次采访中表示，“就购买股票而言，当前可能将迎来自2020年以来最大的一次再平衡。”

他预计，全球股市有望迎来至少1000亿美元、至多2300亿美元的资金流入，而这将推动市场上涨5%-10%。

这并非没有先例。2020年3月全球股市在疫情爆发之初也曾遭受重创，投资组合股票减值一度高达8500亿美元，而这随后便引发了一场购买狂潮，帮助标普500指数在此后的一个月时间里上涨了13%。

近期，由于股市暴跌，欧洲和亚洲的基准股指已一度跌入了熊市——较近期峰值下跌逾20%。标普500指数的表现尽管相对略好，但也只能算是“五十步笑百步”，其从历史峰值的跌幅也达到了约12%。

摩根大通认为，类似的跌幅已经压低了那些全球最大基金的配置估值，其中许多基金长期坚持60/40的传统股债投资配置组合。为了填补这个缺口，他们将不得不调整组合，加仓购买股票。

根据摩根大通的计算，管理着7万亿美元资产的美国养老金固定收益计划，需要将其中的1260亿美元转投股市才能达到其长期目标。

此外，全球最大的养老基金日本政府养老投资基金(GPIF)将不得不购买400亿美元的股票，才能重返其目标资产配置。规模1.3万亿美元的挪威石油基金(Norwegian Oil Fund)或需将220亿美元从债券转向股票，而瑞士央行可能也会购买价值150亿美元的股票。

股债齐跌 再平衡是否有那么大的威力

不过，需要指出的是，对于摩根大通的上述观点，业内人士目前也存在一些异议。

StoneX Financial的宏观策略师Vincent Deluard就表示，养老基金的再平衡确实帮助了股市在此前几次熊市经历当季的最后一周出现反弹。但据StoneX的研究，Deluard并不指望这一次还会有一波大规模的股市资金流入，因为债券价格的下跌，也会令许多平衡型基金所持股票价值占比提高。

上周，美国国债市场经历了过去10年来最糟糕的周度表现之一，一项彭博社编制的美国国债指数今年以来已下跌了3.8%，超过了自1973年有纪录以来任何一年的全年跌幅。

Deluard指出，“当前与以往最大的区别在于，债券价格并没有上涨。眼下并不是一个标准的熊市。”

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