拒绝跟跌！下周有一个关键变量

2月18日，A股无惧隔夜地缘政治事件升级的利空消息，走出独立行情。上证指数本周实现四连阳，累计涨0.8%，连升两周；深证成指涨1.78%，结束周线五连阴；创业板指涨2.93%，结束周线三连阴。

地产、东数西算、基建等板块在消息刺激下走强。个股方面，贵广网络、延华智能、首都在线、云赛智联、浙大网新、数据港、美利云、佳力图、安源煤业、泰禾集团、黑牡丹、宁波建工、诚邦股份、元成股份、浙江建投等强势涨停。

北向资金2月18日净买入48.38亿元，其中沪股通净买入30.25亿元，深股通净买入18.13亿元。本周北向资金累计净卖出近24亿元。

不仅A股走势较强，人民币表现也很“彪悍”。2月18日A股收盘后，离岸人民币兑美元盘中升破6.32关口，创2018年5月来高位至6.3199，日内涨逾100个基点。

// 支持政策频繁出台 //

2月18日，国家发改委等十二部门联合发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》，提出财政税费、金融信贷、保供稳价、投资和外贸外资及用地、用能和环境五大方面政策，促进工业经济平稳增长。

2月18日，国家发改委、财政部、人社部等多部门联合印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，延续服务业增值税加计抵减政策，2022年对生产、生活性服务业纳税人当期可抵扣进项税额继续分别按10%和15%加计抵减应纳税额。

2月18日，财政部部长刘昆在《人民日报》发表《不断提升积极财政政策的效能》的文章，指出实施好减税降费政策，激发市场活力。扩大财政支出规模，提高支出精准度。合理安排专项债，促进投资。

近期，税务总局公布数据显示，中国去年累计新增减税降费约1.1万亿元，预计2022年减税降费力度会更大。

地产方面，有消息称山东菏泽首套房贷款首付比例从此前的30%降至20%。除了菏泽，全国已经有一些城市默默降低了首套房贷利率及首付比例。

据21世纪经济消息，重庆地区部分大行、股份行下调首套房首付至20%。

央行在2021年第四季度中国货币政策执行报告中指出，坚持稳地价、稳房价、稳预期，实施好房地产金融审慎管理制度，维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求。政策支持信号已经充分释放。

// 依旧是不完美的“上涨” //

首先，主力资金依旧是净流出的状态。

Wind数据显示，2月18日沪深两市主力资金全天净流出52.87亿元。其中创业板主力资金净流出30.83亿元；沪深300主力资金净流出13.83亿元。

其次，量能依旧不足。

2月18日，沪深两市今日成交额8075亿元，较2月17缩量1013亿元，为连续25个交易日成交量不足万亿元。

// 关键变量 //

2月18日，发改委称，2022年继续推动金融系统减费让利，落实好贷款市场报价利率（LPR）下行、支农支小再贷款利率下调，推动实际贷款利率在前期大幅降低基础上继续下行，督促指导降低银行账户服务收费、人民币转账汇款手续费、银行卡刷卡手续费，减轻服务业小微企业和个体工商户经营成本压力。

而2月21日，央行就将公布LPR报价，分外受市场关注。1月20日，央行下调1年期LPR 10bp至3.70%，下调5年期以上LPR 5bp至4.60%。

总体来看，机构对继续降息有较强的预期，但不认为会出现过分密集的降息节奏。

东吴证券认为，从央行预期管理的角度来看，3月15日是很好的降息时点。3月15日统计局将发布2月经济数据成绩单，同时又是FOMC议息会议前一天，届时两会也将进入尾声，意义非凡。因此认为届时降息将对稳增长、稳预期起到良好作用，3月将是较好的政策出台时点。

天风证券认为，观察年初行情，在信贷社融开门红的背景下，市场还是需要合理估计交易重心切换，短期内央行再次降息的可能较低。后续走势在于社融回升的持续性和斜率以及宽信用的效果——PMI，而真正意义上的调整风险来自于财政影响。至于调整以后是否还有机会，在关注基本面的同时需要合理把握超预期事件的影响。

中银证券表示，年内仍可能再进行1-2次、每次10BP的MLF降息。潜在通胀压力下的降息窗口具有更大不确定性。从以往经验来看，降息通常具有延续性，即通常会进行多次降息，但连续降息一般都发生在CPI低位徘徊、或下行趋势已经确定的条件下。年初受食品价格高基数以及工业品价格阶段性回落影响，CPI涨幅仍在低位，预计降息窗口仍存在。

（Wind综合自Wind 金融终端数据、机构研报、21世纪报等）

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