西牛证券：百奥家庭互动(02100)估值足够吸引 相信会推出更多新游戏

西牛证券发布研究报告称，百奥家庭互动(02100)专注于深耕游戏细分市场，当中涵盖女性向、宠物收集及育成、及“二次元”等领域。奥奇传说手游版为2021年度唯一推出的游戏，并于同年成为集团主要收入来源之一。该行认为其估值足够吸引，值得等待下一个催化剂：假设1)现有游戏稳定放缓、2)奥比岛递交一份合理的成绩、3)积极的推广开支导致营运成本上升，公司的预期市盈率为6x-8x，较同业为低。并相信未来催化剂-奥比岛潜在的成功将会为估值带来反弹，主因1)奥比岛为超过10年的强大IP、2)集团将会投入更多的市场推广、3)集团将会透过第三方渠道分发产品。

报告中称，公司新游戏推升经营开支。2021财年百奥家庭互动提高其经营开支比率以研发及推广新游戏，削弱其经营利润率至2021财年的3.4%(2020财年：24.9%)。基于员工及研发加大的投入，该行相信集团将会推出更多新游戏，同时该行认为新游戏将会以重度及较长生命周期的游戏为主，给予集团更多的成长空间。

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