花旗：维持李宁(02331)“买入”评级 目标价109.85港元

花旗发布研究报告称，维持李宁(02331)“买入”评级，鉴于其强大的品牌、产品、灵活的成本结构和审慎的渠道库存管理，在充满挑战的零售环境中，利润增长比大多数其他运动用品股更具弹性，给予目标价109.85港元。

报告中称，公司首季平台同店销售同比取得20%至30%低段增长，李宁维持今年收入增长10%-20%低段和毛利率处于10%高段的指引，主因年初至今的营运与全年计划进展一致。

该行认为，公司与滔搏(06110)的合作在3月实现，这一新的合作伙伴关系，为公司提供了独特的一站式解决方案，可快速实现全渠道零售，整合低效率的分销商规模，并进一步加快其批发速度业务向前发展。

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