兴业证券：游戏版号重启 港股游戏公司影响几何?

兴业证券发布研究报告称，4月11日，国产游戏版号时隔8月重启核发，国家新闻出版署正式批准国内45个网络游戏，该行认为，中型游戏公司对于版号重启更加敏感。由于游戏版号储备较少，老游戏生命周期较短，对新游依赖程度更高，在港股游戏中，该行认为如哔哩哔哩-SW(09626)、心动公司(02400)、创梦天地(01119)、中手游(00302)、祖龙娱乐(09990)在22年将更多受益于版号重启。

该行表示，游戏行业龙头集中趋势明显，多为中小游戏公司，并认为，由于国内游戏用户数量趋近饱和(21年6.66亿用户规模，同比增长0.22%)，传统买量模式难以为继，开发高质量、精品化游戏将是未来游戏公司重要竞争方向。

报告中称，根据游戏工委数据，2021年中国游戏市场收入为2965亿元人民币，同比增长6.4%，增幅较20年同比缩减近15%。增速放缓原因除了疫情期间的宅经济效应衰减外，下半年版号停发，新游上线数量下降是重要原因之一，该行认为，此次游戏版号审批重启有助于提振游戏行业以及互联网广告行业(如游戏广告占比较高的媒体平台：腾讯、字节头条、哔哩哔哩)。

腾讯：广告业务将提振，长期受益于游戏龙头集中与精品化。由于腾讯新游储备更多将在23年上线，短期腾讯更多将受益于游戏广告业务回暖。

网易：版号储备充足，22年业绩取决于新游上线节奏。虽网易长期受益于其优秀的研发能力，但由于网易22年准备上线产品均已有版号，其业绩表现更多取决于其新游上线时间与上线后表现。

风险提示：游戏行业恢复不如预期，游戏版号审核不及预期，互联网监管趋严。

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