小摩：予康师傅控股(00322)“增持”评级 目标价降至16.6港元

小摩发布研究报告称，予康师傅控股(00322)“增持”评级，由于中国即食面行业渗透率高、行业增长平缓以及消费者观感不佳，在整个内地餐饮领域中，该行对即食面股的评级并不高，不过行业已整固、非理性竞争有所缓解，有利于康师傅，看好其转型和轻资产战略，目标价由17.5港元下调至16.6港元

报告中称，公司去年销售及列账纯利符合预期;撇除单次性项目，核心纯利同比跌9%，利润率4.9%，同业统一企业中国(00220)则升12%，利润率5.9%。即使面对投入通胀及毛利率蚕食，两企去年均没有提价。康师傅预期今年销售有高单位数增长，但核心纯利倒退。

该行预计，公司2022年销售额和经常性盈利分别同比增长8.3%和同比下降4.2%，2023年分别同比增长3.7%和同比增长13.7%。康师傅现估值相当于预测企业价值对EBITDA约6倍，收益率10%(派息比率166%)，该行认为，其在当前动荡的市况下属防守股。

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