小摩：燃气股首选昆仑能源(00135)及新奥能源(02688)

小摩发布研究报告称，燃气股即将公布2021年业绩，在此之前，选股上继续列昆仑能源(00135)及新奥能源(02688)为首选，均予“增持”评级，估计上游利润率稳健，天然气直销业务增长强劲，目标价分别为10港元及150港元。

该行认为，持续的煤转气政策将推动“十四五”期间天然气销量每年增长约13%，但预期高油价及首季工业用气量增长放缓等近期不利因素，可能会对燃气股利润率及销量造成影响。因此，对比起纯城市燃气分销商，小摩更喜欢同时涉足中下游的公司，包括昆仑能源及新奥能源，同时亦好新奥能源的绿色转型计划及上游资源。

报告提到，考虑到去年下半年天然气销量增长预期由上半年的25%降至11%，加上预计利润率下降，小摩对新奥能源、华润燃气(01193)及香港中华煤气(00003)的2021年财年盈利预测较市场普遍预期要低约5%，预期业绩公布后，前景更清晰，会是更好的入市时机。

小摩表示，在选股方面将重点关注公司的绿色转型措施、上游资源、并购计划以及股息增长能力，其中昆仑能源及华润燃气的手头净现金及自由现金流持续为正数，表现较好。不过，华润燃气缺乏绿色转型措施，业务不够多元化，可能会限制其估值上行空间，评级降至“中性”，目标价由58港元下调至40港元。

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