高盛：维持百胜中国-S(09987)“买入”评级 目标价降至513港元

高盛发布研究报告称，维持百胜中国-S(09987)“买入”评级，目标价由537港元下调4.5%至513港元，下调2022-23年净利润预测5%至9%，以反映去杠杆压力上升，但仍然看好其透过强大品牌定位、创新能力、执行效率和严格的成本管理所带来的长期增长机会。

报告中称，成本通胀加上疫情阻碍经营，百胜中国去杠杆压力上升，运营支出增加，令去年第四季业绩表现逊于预期，预期今年上半年短期利润率仍然疲软，对集团同店销售复苏前景构成压力。该行认为，成本通胀压力持续，百胜短期内同店销售仍可能面临压力，虽然去年11月起情况略有改善，但以人民币计算同店销售仍同比下跌，预计2022年首季及第二季同店销售将同比下跌8%及6%。

报告提到，百胜中国2022年净扩张目标仍然积极，管理层目标发掘现有城市的增量场外需求及未进入的低线城市，去年上半年大部分新店在开业首三个月达到盈亏平衡。该行仍看好公司在健康的门店经济支持下探索增长空间，长远而言加大对数字及基础设施的投资将提高效率。该行预期百胜通过完善的端到端数字化和自动化，将可更好地控制门店运营质量，未来在探索特许经营机会方面将持开放态度，短期内大部分新开店将继续采用直营模式，预期特许经营模式将主要用于偏远地区和高速公路/加油站等新市场。

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