华泰证券：首予云音乐(09899)“买入”评级 目标价188港元

华泰证券发布研究报告称，首予云音乐(09899)“买入”评级，2021-23年有望实现38%的收入年复合增长率，目标价188港元。

报告中称，云音乐是中国领先的在线音乐社区平台，上半年平均在线音乐月活跃用户达到1.85亿，超过90%的用户为90后，超过58%的用户位于中国一、二线城市。公司ARPU有进一步提升的潜力，2020年为27.1元。新监管规定推动在线音乐行业竞争理性化，行业有望朝可持续盈利的商业模式发展。

该行表示，云音乐2020年市场份额达到21%，是中国第二大在线音乐平台。2021年监管禁止独家音乐版权的举措或将推动行业的商业模式朝着更可持续的方式发展。该行预计，2021-23年在线音乐收入增长25.9%/35%/30%，在总收入中占比47.6%/46%/45%，付费率上升至15.5%/18.5%/21.5%。考虑到竞争和对音乐内容的投入需求，预计云音乐需在长期建立其他变现途径，以提升盈利能力。

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