小摩：维持蒙牛(02319)“增持”评级 目标价降至46港元

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小摩发布研究报告称，维持蒙牛乳业(02319)“增持”评级，预计今年销售额及盈利将同比分别增长7.5%/17%，2023-25年的复合年增长率为11%/18%，目标价由49港元下调至46港元。

报告中称，公司去年销售及盈利逊于预期，并预计今年撇除妙可蓝多(600882.SH)后，销售额增长中高单位数、毛利率扩张、更高的营运支出或销售额比率、净利率将扩张30-50个基点。

该行提到，蒙牛目前持有妙可蓝多35.01%的股份，并从去年12月开始合并。两间公司去年在中国奶酪市场的份额达到逾30%。假设妙可蓝多2023-25年销售复合年增长率为20%，该行估计，它或会在2025年为蒙牛分别贡献总收入及盈利6%/2%。

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