中金：维持新秀丽(01910)“跑赢行业”评级 目标价升至27.5港元

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中金发布研究报告称，维持新秀丽(01910)“跑赢行业”评级，将2023年收入/净利润预测分别上调10%和28%，以反映亚洲(尤其中国)市场超预期的复苏态势，以及随着经营杠杆提升和财务费用减少而改善的利润率，目标价上调15%至27.5港元，对应23%的上行空间。公司2022年收入的内生增长符合该行预期，利润率超过该行预期。

报告提到，公司管理层业绩会上表示，公司2023年1-2月北美、亚洲、欧洲和拉美总收入相较2019年同期增长3.1%/12%/26%/87%，中国和韩国拖累亚洲增长(分别低于2019年同期的19%和20%)，但中国地区表现较4Q22有显著改善。展望2023年，公司今年较2019年固定汇率下的收入增长指引为：1)管理层预计公司收入较2019年增长10%-15%，等同于25%-30%的同比增长，超预期空间可能来自中国地区的复苏;2)北美收入预期增长5%-15%;3)欧洲收入预期达双位数增长;4)预计拉美继续维持高双位数增长;5)亚洲或将成为公司收入增长的最大驱动力;6)公司的产品单价虽然相较疫情前提高了约20%，但公司表示产品销量仍低于疫前的15%，管理层表示这是潜在的复苏空间，另外产品升级可以有力支撑当前更高的单价区间。而2023年利润率指引为：预计毛利率57%-58%(之前的指引为55%-56%);经调整EBITDA利润率超17%(之前为16.5%)。

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