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光大证券:维持特步国际(01368)“买入”评级 Q1流水表现亮眼

光大证券发布研究报告称,维持特步国际(01368)“买入”评级,二季度以来疫情背景下公司积极进行库存管理,加强柔性供应链建设,依据终端库存周转情况、决定产品供应,并鼓励店员开展私域销售。二季度疫情影响目前总体可控,保持特步主品牌上半年收入增长35-40%、全年收入增长25-30%的指引暂时不变。该行维持22-24年盈利预测,对应EPS0.45/0.57/0.7元人民币,对应22/23年PE21/17倍,近期港股市场整体行情走弱、公司估值已达低位。

光大证券主要观点如下:

2022Q1特步主品牌全渠道零售流水同比增长30-35%

公司发布2022年第一季度中国内地业务营运情况,22Q1特步主品牌零售流水(包括线上线下全渠道)同比增长30-35%。分月来看,1-2月全渠道流水合计同比增长接近35%,其中电商、童装表现亮眼,分别同比增长超40%、超50%。3月上半月仍延续1-2月的较高增长趋势;3月下半月受疫情发散影响,线下门店流水增长放缓至中双位数、电商增长仍维持在40%左右。2022年第一季度零售折扣维持在约75折、与上年同期(70折-75折)相比有所改善;库存周转维持在约4个月、处于健康水平。

2022Q1特步主品牌和新品牌齐发力

公司坚持多品牌、全球化战略,2022Q1特步主品牌和新品牌齐发力,从大众运动到专业细分市场满足多元化的消费需求。2022Q1特步主品牌举行第七届“321跑步节”,推出了160X3.0、减震旋9.0、破风背心三款新品,继续强化在跑步领域的竞争力;新品牌索康尼以“炬火不息”为主题,推出全新Campfire篝火配色系列新品;盖世威2022年1月开始在中国内地市场开展业务,1月11日盖世威天猫官方旗舰店开业、正式开展电商业务,1月25日位于哈尔滨的内地首家实体店开幕;帕拉丁2022年2月推出全球环保纪念鞋款。

2022Q2特步主品牌零售流水增速预计在疫情影响下环比有所放缓

2022年第二季度特步主品牌流水增速有一定压力,主要有两点原因:1)目前受疫情影响的地区较3月中旬增加,受到疫情影响的地区流水占比超10%,线下门店销售受阻、线上电商发货和物流亦略受影响;2)21年3月底新疆棉事件影响下二季度终端零售流水基数较高。

3-4月通常为全年销售淡季,因此特步主品牌2022Q2流水增速预计将有放缓,但若疫情防控顺利、对上半年流水的影响还相对有限。此外新品牌索康尼受疫情影响较大,主要系其上海地区门店数量较多。

标签: 特步国际 光大证券

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