国泰君安(香港)：予中国建筑国际(03311)“买入”评级 目标价10.5港元

国泰君安(香港)发布研究报告，予中国建筑国际(03311)“买入”评级，认为在业务及现金流持续改善的情况下，估值将有进一步提高的空间。该行或将于公司2021年业绩发布后调整其盈利预测及调高公司目标价，现时目标价为10.5港元。

报告主要观点如下：

中国建筑国际(03311)于近日召开2022年经营展望的电话会议。

要点包括:1)公司预计2022年新签合同额达1600亿港元，较2021年1400亿港元的目标增加14.3%。2)公司预计即使现时疫情较严重，但受惠于大型基建、房屋建设及医疗设施(如竹篙湾等地将兴建约10000套隔离设施)，港澳地区2022年新签合同仍将取得增长。

3)公司现时未完成合同额中，政府定向回购项目(GTR)约占整体的30%，工程总承包项目(EPC)约占整体的40%-50%，PPP项目占比很低，而且2021年并没有签任何新的PPP项目。4)公司未来将聚焦于粤港澳大湾区及长三角地区的发展，因公司认为越成熟发展的地区对其业务越有利，并认为这些地区仍有很大的潜力。

5)公司认为香港未来将大力拓展组装式建筑应用，并会将相关的经验运用到大湾区的项目上。6)公司将不断朝建筑工业化、智能化及低碳化方向拓展，以获得更多业务机会。7)公司预计2022年经营现金流或将恢复正数。

公司的经营展望反映港澳地区业务并没有受到疫情打击;中国内地业务则将受惠于保障房投资的持续增加以及组装式建筑更普及的应用。该行认为公司多年来在建筑工业化、智能化及低碳化科技的投资将迎来收成期，并为其建立强大的竞争优势，其收入及利润增速将持续高于行业平均水平。此外，在经历数年经营现金流为负值后，公司预计2022年现金流或将转正，该行预计公司将有能力增加派息。

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