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中信证券:中高油价有望长期持续 中国石油(00857)盈利能力全面提升

中信证券发布研究报告称,中国石油(00857)是国内油气行业龙头,考虑到油价中枢上移,油价有望长期维持在中高位置,公司油气产量、储量有望保持稳定,炼化及销售业务结构料将持续优化,天然气业务也将不断发展,未来3-5年盈利能力有望维持高位。预计公司2021-23年归母净利润924.6/938.3/942.7亿元。

中信证券主要观点如下:

公司是国有控股油气行业龙头。

公司是在我国油气行业中占主导地位的油气生产和销售商,也是世界最大的石油公司之一。目前,公司业务分为勘探与生产、炼油与化工、销售、天然气与管道四大业务,涵盖石油石化行业的各个关键环节,形成了优化高效、一体化经营的完整业务链。2020年,公司原油证实储量为52.06亿桶,油气当量179.5亿桶;油气当量产量1625.5百万桶,位居全球可比公司前列。在原油价格中枢长期处于高位的背景下,公司业绩弹性巨大。

中高油价有望长期持续,公司盈利能力全面提升。

随着Omicron对于市场情绪的压制基本解除,油价自11月26号反映新变种病毒影响之后的第4周开始回升,目前回升到85美元/桶以上。高频库存数据显示当前原油库存处于2015年以来最低位,叠加地缘政治因素的影响,预计短期油价仍有望进一步冲高。展望2022年及中长期,预计供应端增产相对乏力的状况将持续,对油价形成显著支撑。2021年,全球新发现原油?储量为1946年以来最低,目前供应端潜在的增产方美国和OPEC+对70美元以上的油价有很强的诉求,因此,除非全球原油需求出现超预期下滑,否则油价在此位置应有强支撑,保守预计2021-2023年Brent油价中枢在70美元/桶之上,且在可预见的未来3-5年中,预计高油价可持续。

少油增化提高产品附加值,增储上产稳定能源供应。

公司勘探与生产业务稳中有进,在国内外不断取得新的突破,降本增效效果显著,利润率同比(什么时间?)改善。下游炼化行业需求复苏,成品油消费量提升,下游化工品量价齐升,塔里木、长庆乙烷制乙烯,吉化乙烯改造和广东石化大乙烯等重点项目稳步推进,少油增化将显著提高公司盈利能力。

天然气增储上产,充分受益管网改革,未来盈利可期。

能源转型推动国内天然气业务快速发展,公司产量持续提升,有望贡献更多的利润。天然气管网改革完成,市场结构优化,公司作为国内最大的天然气开采和销售商,降低了资本开支同时获得长期收益。公司作为国有大型能源供应商,积极推进新能源布局,在清洁发展、绿色转型过程中有望率先成为示范性龙头企业,盈利能力或得到明显提高。

投资建议:公司是国内油气行业龙头,考虑到油价中枢上移,有望长期维持在中高位置,公司油气产量、储量有望保持稳定,炼化及销售业务结构料将持续优化,天然气业务也将不断发展,未来3-5年盈利能力有望维持高位。预计公司2021-23年归母净利润924.6/938.3/942.7亿元。

风险因素:全球疫情防控不及预期,原油需求复苏不及预期;成品油销售不及预期;油气勘探、天然气开采不及预期;降本增效不及预期。

标签: 中信证券 中国石油

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