高盛：予汇丰控股(00005)“买入”评级 目标价升至68港元

高盛发布研究报告称，予汇丰控股(00005)“买入”评级，目标价由61港元上调至68港元，即使股价自2020年9月以来低位升近倍，按股价对拨备前经营溢利比率基准，汇控股价仅属中周期估值，且目前市账率相对中期股本回报率具吸引力。高盛上调美联储加息预期至2024年底前加息10次，因而上调汇控2022-25年基本每股盈利预测平均6%。

报告中称，汇控被市场视为美国加息受惠股，基于2020年其45%存款为港元或美元，汇控非常具流动性，贷存比率低，且在亚洲及欧洲有强劲存款网络。上两次美国加息周期见到尤其中国香港地区贡献强劲净利息收入表现，抵销其他地区较弱表现。最明显是英国部分利润率在2015-19年间跑输，受美联储加息周期下英国银行业务区隔政策影响。预计若没有相关措施，加上相若资产负债表结构及亚洲利率上行空间的杠杆作用，意味在将来加息周期中有更大盈利上升空间。

高盛认为，汇控盈利能力上升及更快的资本回报应持续推动股价跑赢大市。该行预期每年股份回购速度将由目前20亿美元加快至2025年的40亿美元，受超额资本推动。股息预计由2022年预测的约4%升至2025年的约7%。回购带来的3%股本回报连同上升的股息，应能把总资本回报率由去年的约5%升至2025年的约10%。

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