开创电气IPO：毛利率连续下滑，招股书信披露马脚

文/周苏

浙江开创电气股份有限公司（下称“开创电气”）是一家专业的电动工具制造商，主要从事手持式电动工具整机及核心零部件的研发、设计、生产、销售及贸易，产品被广泛应用于家庭装修、木材加工、金属加工、汽车维修、建筑道路等领域。

3月11日，开创电气携手德邦证券以及立信所完成了首轮问询回复，并更新了招股说明书。

毛利率持续下降

2018年至2021年（下称“报告期”），开创电气分别实现营业收入41,832.46万元、47,808.53万元、68,260.92万元和80,564.44万元，同期净利润分别为3,006.48万元、6,322.86万元、9,134.82万元和6,588.94万元。2021年度，开创电气营业收入同比增长18.02%，净利润却同比下滑了27.87%。

研究招股书发现，开创电气增收不增利的现象或与其毛利率下滑有关。受产品销售结构变化、人民币对美元汇率波动和产品原材料采购成本变动等外部因素综合影响，2019年至2021年，开创电气主营业务毛利率分别为29.11%、26.41%和18.38%，其中2021年下滑逾8个百分点。

据招股书，开创电气主营业务收入按自产与外购分类。其中自产产品主要为切割工具、打磨工具和钻孔紧固工具，外购产品分为线上和线下两种销售模式。

从产品售价、成本及毛利率等方面来看，与2020年相比较，开创电气2021年的自产切割工具单位售价增加0.41%，单位成本上涨16.41%，毛利率下滑10.25%；自产打磨工具单位售价降低7.06%，单位成本上涨9.30%，毛利率下滑12.12%；自产钻孔紧固工具单位售价降低8.26%，单位成本上涨9.59%，毛利率下滑12.47%。此外，开创电气2021年外购产品的毛利率较2020年也下滑了3.80%。

招股书数据显示，剔除2020年和2021年计入成本的运输费以及亚马逊平台佣金与配送费的影响后，开创电气2018年至2020年的主营业务毛利率与同行业公司相比不存在较大差异。由于部分同行业可比公司暂未披露2021年年报，选取2021年上半年毛利率比较，开创电气2021年上半年的毛利率下滑幅度远大于同行业公司均值变动幅度。

招股书还披露，开创电气在2019年至2021年都有现金分红，金额分别为2,880.00万元、1,920.00万元和3,840.00万元，合计共8,640.00万元。

有员工社保和公积金欠缴

招股书披露，2018年至2020年，开创电气员工人数分别为720人、707人和843人，其中养老保险、医疗保险和失业保险的缴纳比例均未超过80%，住房公积金的缴纳比例分别为0.83%、39.89%和39.98%。

招股书称，开创电气部分员工未缴纳社保的原因为缴纳城乡居民基本养老/医疗保险或自行缴纳社保等，自2020年开始，开创电气为前述员工全额报销其缴纳城乡居民基本养老/医疗保险所产生的费用。而部分员工未缴纳住房公积金的原因则是开创电气为有住宿需求的员工提供免费职工宿舍。

值得注意的是，开创电气招股书披露的社保缴纳人数还和企信网工商年报公示的社保缴纳人数存在差异。

截至招股书签署日，开创电气拥有5家子公司，分别为金华星河科技有限公司（下称“星河科技”）、金华丁宇电子商务有限公司（下称“丁宇商务”）、金华盖力世商贸有限公司（下称“盖力世商贸”）、深圳杉谷贸易有限公司（下称“杉谷贸易”）和杭州象谷科技有限公司（下称“象谷科技”）。此外，开创电气报告期内还曾收购并注销过一家子公司金华市开承电气有限公司（下称“开承电气”）。

据招股书，星河科技成立于2017年11月，由开创电气100%出资；丁宇商务成立于2019年3月；盖力世商贸成立于2020年7月；杉谷贸易和象谷科技均成立于2021年。企信网信息显示，开承电气成立于2018年10月25日，2019年5月14日因公司合并或分立被注销，未披露工商年报。问询回复中提到，开承电气设立至注销完成日未开展业务。

根据招股书以及企信网工商年报数据，开创电气及其子公司社保缴纳情况如下：

（数据来自招股书、企信网）

不考虑开承电气的影响，企信网2018年和2019年公示的人数反超招股书人数，其中2018年部分险种的缴纳人数相差超百人，2019年企信网工伤、生育保险的缴纳人数还超过了当期员工总人数。2020年，除了工伤保险外，企信网公示的人数均少于招股书披露人数。

招股书信披露出马脚

第二版招股书（2021年11月15日披露）中，开创电气对2018年至2020年的资产、净利润等内容进行了差错更正，其中或还包括调减了钢材原材料的采购数量及采购均价，直接影响对浙江飞月进出口有限公司的采购金额（由2,033.01万元变更为1,904.89万元）。

此外，开创电气新版招股书（2022年3月11日披露）还存在前后矛盾的情况。关联方采购表显示，开创电气2019年至2021年对原材料类供应商金华市辰创金属制品有限公司（下称“辰创金属”）的采购金额分别为742.03万元、1,085.31万元和1,125.00万元，前五大原材料供应商各期采购变动情况表披露的采购金额同上。

但前五大原材料供应商采购情况表显示，开创电气2019年对辰创金属的采购金额为826.07万元，2020年对第四、五名供应商的采购金额低于1,085.31万元，但辰创金属却并未出现在五大原材料供应商名单中。

另据招股书，2018年12月，吴宁因旗下公司资金周转需要向罗相春借款，并将其持有的开创电气部分股份质押给罗相春。2019年和2020年开创电气经营业绩持续增长，罗相春等人与吴宁协商入股开创电气，吴宁收到相关款项后归还2018年12月向罗相春的借款本息后解除相关股权质押。

企信网股权出质登记信息显示，吴宁将开创电气部分股权质押给罗相春的登记日期为2019年1月28日，该项股权出质状态为无效。企查查网站还显示，除前述股权出质外，吴宁与罗相春还有一条开创电气的股权出质信息，登记日期为2019年7月22日，状态为有效。

（图片来自企查查网站）

值得一提的是，开创电气还有一个募投项目与环评文件或内容存在差异。

此次IPO，开创电气拟募集资金53,909.34万元用于年产100万台手持式锂电电动工具生产线建设项目（下称“生产线项目”）等4个项目及补充营运资金。其中生产线项目总投资20,217.00万元，通过购买土地、新建厂房（42,000平方米）、升级硬件以及软件设施、购置更先进的生产检测设备、新增生产人员，提高生产效率、扩大产能。生产线项目的环评文件则显示，该项目新增厂房和办公用房等共46,000平方米。

此外，招股书披露的部分设备数量也与环评文件存在出入，是设备单价不一所导致的差异，还是其他原因，或还需开创电气作出解释。

（数据来自招股书、项目环评文件）

对于开创电气此次IPO的进展情况，《商务财经》将保持继续关注。

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