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光大证券:维持华虹半导体(01347)“买入”评级 目标价下调至42港元 全球快资讯


【资料图】

光大证券发布研究报告称,维持华虹半导体(01347)“买入”评级,虽然其在核心产品具有显著技术优势,但考虑到下游行业景气度下行,叠加新产能伴随而来的折旧增加,预计盈利能力或会承压,下调2023-2024年归母净利润预测至3.51/3.99亿美元,同比-22%/+14%,并新增2025年归母净利润预测4.4亿美元,后期A股上市有望驱动估值进一步提升。公司1Q23实现收入6.3亿美金,环比持平,符合此前收入指引。

报告中称,1Q23公司产能利用率基本环比持平,8寸和12寸产线的产能利用率分别从4Q22的105.9%/99.9%小幅调整至107.1%/99.0%,然而8寸/12寸产线收入环比变动-5%/+8%,主要系ASP变动所致,8寸产线相关产品价格承压,而12寸产线产品ASP有所提升。1Q23实现毛利率32%,环比下降主要系年度维修、年终奖发放和12寸折旧增加。公司指引2Q23收入环比持平,但毛利率下滑至25%-27%区间,主要由于:1)受需求下行影响,部分产品面临降价压力,比如CIS和nor flash降价压力较大;2)2023年12寸产线将逐步新增月产能至3w/M,新增产能或使产能利用率进一步降低,并带来折旧增加,削弱毛利率。因此该行预计2023年公司盈利能力将面临压力。

该行提到,公司积极扩产12寸产线打开未来成长空间,A股上市有望催化估值提升:于1月18日公告,与华虹宏力、国家集成电路产业基金、无锡市实体成立合营公司,股权穿透后公司持股51%,合计投资67亿美金用于65/55nm-40nm的12英寸产线建设。公司预计新建厂房于23年中实际开工,争取25年初释放部分产能,最终建成产能8.3万片/月的12寸产线。该行认为新产能释放有望打开未来公司的成长空间。同时近期上交所上市委将召开会议审议华虹首发事项,若后期公司A股上市,流动性增加有望催化估值进一步提升。

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