中金：维持赛生药业(06600)“跑赢行业”评级 目标价升至12.5港元

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中金发布研究报告称，维持赛生药业(06600)“跑赢行业”评级，考虑费用变化及完成股份回购注销带来的股本减少，上调2022-23年EPS预测6.7%/12.5%至1.5/1.71元，首次引入2024年EPS预测1.8元，目标价上调13.6%至12.5港元，较当前股价有21.6%上行空间。公司于今年3月10日公告完成股份回购及注销。

报告引述公司公告，自2023年1月起开始进行股份回购，至2023年3月10日以每股10.06港元完成合计约7753万股的股份回购及注销，占回购前公司股份的11.2%，回购共耗资约7.8亿港元;期间大股东及一致行动人股份数量未变动，持股比例由28.09%提升至31.63%。考虑到回购注销带来的股本变化，该行认为公司回购有助于增厚股东回报。

该行表示，公司主业盈利能力稳健，预计2022-23年主业收入有望维持10%以上增长，考虑研发费用增长，主业利润端(剔除汇兑损益以及公允价值变动等带来的非现金调整)将维持5%-10%增长。存量核心产品日达仙(胸腺法新，免疫增强剂)在国家集采未中标及高基数的背景下维持增长，1H22收入同比增长7%，提供稳健增长的持续现金流。由于胸腺法新具备免疫调节特性，该行认为4Q22-1Q23疫情潜在对相关药物需求存在拉动，并有助于消耗产品的渠道及社会库存，预计疫情对需求的拉动以及库存消耗后补库需求的释放将利于日达仙在2023年的放量。

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