浙商证券：维持贝壳-W(02423)“买入”评级 目标价72.1港元

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浙商证券发布研究报告称，维持贝壳-W(02423)“买入”评级，预测2023年经调整净利润为49.2亿元，目标价72.1港元。该行认为，2023年地产行业将逐渐进入修复阶段，且二手房业务已呈现率先修复的趋势，作为国内最大的房产交易互联网平台，公司客户粘性高，已建立较高的规模和基础设施竞争壁垒，在市场修复阶段有望获得更多拓展机会;另家装业务发展迅速，和传统业务协同性强，有望成为其第二增长曲线。

报告中称，公司2022Q3总交易额为7371亿元(同比-11.3%)，净收入为176亿元(同比-2.8%)，经调整净利润为18.9亿元，较2021年同期净利润-8.9亿元，及2023年中期经调整净利润有显著改善。期内公司毛利为47.6亿元(同比+72.8%)，毛利率27%(同比+11.8%)，据三季报，毛利率上升主因：①利润率较高的存量房业务贡献收入占比提升;②链家经纪人固定成本支出减少;③利润率较高的项目数量增加带动新房业务利润率提高。该行认为，公司在当前房地产行业整体销售持续下滑的阶段，交易总额下滑有限且净利润出现改善，说明公司经营具有较强韧性。

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