世界即时：中信证券：维持网龙(00777)“买入”评级 目标价25港元

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中信证券发布研究报告称，维持网龙(00777)“买入”评级，考虑到全球教育信息化进程加速带动公司产品销量的提升，新游戏IP不断推出以及海外市场的持续扩张，上调2022-24年EPS预测至3.08/3.82/4.26港元(原2.81/3.27/3.71港元)，予2022年8倍PE，目标价25港元。公司2022年上半年收入、利润实现亮眼增长，上半年实现营收42.40亿元/+26.35%，归母净利润5.42亿元/+41.29%。

游戏业务：付费用户基数增加，海外市场拓展及新IP推进符合预期。

国内游戏玩家消费趋于保守，2022年上半年公司游戏业务收入17.76亿元，占收入41.88%。毛利率达95.68%/+0.1pct，研发/销售/管理费用率分别为19.9%/10.56%/8.58%。经营利润10.06亿元，核心IP《魔域》收入同比微降3.8%，但月活用户/平均付费用户分别增长34%/65%，旗下核心手游收入同比增长7.8%。

另一核心IP《征服》上半年表现稳定，核心市场埃及/其他海外国家收入同比增长20.8%/57.7%，终焉誓约IP已与全球知名3A游戏发行商，将于明年推出多个国家海外版本，公司于2022年8月推出首款Web3.0游戏《尼奥宠物·元宇宙》，并计划于下半年继续推出《魔域手游2》和《尼奥宠物·三消》，丰富产品储备，把握未来增长机遇。

教育业务：收入增长71.2%，亏损大幅收窄，龙头优势稳固。

2022年上半年教育业务实现收入24.10亿元/+71.2%，占总收入56.83%;研发/销售/管理费用率为9.37%/10.47%/7.35%，费用端随规模效应显著改善，经营亏损仅0.36亿元/大幅收窄86.08%。2022年上半年全球教育信息化需求加速，公司交互智能平板出货量同比增长82.5%，市占率环比提升4.1pcts至26%，稳居全球第一，收入贡献前五的欧美国家市场份额均有提升。

6月，子公司Promethean发布新品ActivPanel9，并与AI教育科技公司Merlyn Mind签署美国市场分销协议，产品销售拓展至SAAS解决方案。同时公司持续推进B2G国家级项目，于一季度签署的埃及项目合同将于下半年开始出货;在中国市场，为教育部研发的国家中小学智慧教育平台自3月运行以来累计用户数量达2100万。

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