第一上海：维持郑煤机(00564)“买入”评级 目标价12.63港元

第一上海发布研究报告称，维持郑煤机(00564)“买入”评级，基于煤炭机械的旺盛需求以及新能源汽车的飞速发展，该行认为公司煤机板块以及汽车零部件板块将得到持续推动，发展前景值得期待，提高22-24年收入预测至323.4/356.2/392.2亿元人民币;提高归母净利预测25.4/29.8/36.4亿元，对应2022年7倍PE，给予未来12个月目标价12.63港元。

报告提到，公司2021年全年实现收入292.94亿元人民币，同比增长10.46%;综合毛利率约为21.30%，同期为23.76%，同比下降2.46%;归母净利润为19.48亿元，同比增长57.2%，略高于此前发布的盈利预告。分板块来看，公司煤机板块2021年全年实现收入130.8亿元，同比增长13.82%;净利润为21.4亿元，同比下滑15.19%，利润有所下滑，主要由于原材料价格大幅上涨叠加行业竞争加剧所导致。2021年全年，公司汽车零部件板块实现收入162.1亿元，同比增长7.89%;净利润为8386.8万元，相比同期的亏损8.82亿元成功实现扭亏为盈。

报告中称，2021年全年公司汽车零部件板块收入同比增长7.89%，其中受益于商用车需求的增长，亚新科方面实现收入41.5亿元，同比增长8.56%。SEG方面实现收入120.6亿，同比增长7.67%;与此同时，SEG完成了欧洲业务以及工厂重组，2021年全年计提的与重组相关的费用为2.1亿元，同比减少70.08%，剔除重组费用影响，SEG在2021年实现扭亏为盈。公司在新能源的战略也在稳步推进。公司在近期正式成立了索恩格汽车电动系统有限公司，正式向新能源驱动电机领域转型，目前新公司的纯电高压驱动电机样机已试制成功。亚新科方面，公司智能制造增产扩能项目也陆续启动，在新能源汽车的降噪减震、密封产品等业务成功进入众多新能源客户的供应链体系。该行看好公司的汽车零部件业务在新能源领域持续提高市场份额，盈利能力不断提升。

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