国泰君安：维持中国电信(00728)“增持”评级 Q1业绩保持高增长

国泰君安发布研究报告称，维持中国电信(00728)“增持”评级，2022-24年归母净利预测为287/316/341亿元(人民币.下同)。公司业绩如期保持高增长，22Q1经营收入1196.29亿元(较去年同期增长11.9%)，股东应占利润72.23亿元(较去年同期增长12.1%)，自2020年转入高质量发展阶段，已经连续两年回归到高增长水平。

国泰君安主要观点如下：

移固网络高质量发展，业绩表现稳健。

移动通信业务方面，公司提升5G网络覆盖和质量，促进个人新兴信息消费需求升级，有效驱动移动用户规模和价值持续提升，2022年Q1，移动通信服务收入为490.14亿元，同比增长5.0%，移动用户净增711万户，达到约3.80亿户，5G套餐用户净增2295万户，达到约2.11亿户，渗透率达到55.5%，移动用户ARPU为45.1元。

固网业务方面，公司全面推广全屋智能、智慧社区、数字乡村等数字化解决方案，实现多场景融通互促、联动发展。2022年Q1，公司固网及智慧家庭服务收入达到296.45亿元，同比增长4.9%，有线宽带用户达到1.73亿户，智慧家庭收入同比增长22.5%，拉动宽带综合ARPU达到46.7元，智慧家庭价值贡献持续提升。

坚持“云改数转”战略，产业数字化亮眼。

产业数字化方面，公司大力推进数字经济和实体经济融合发展，充分发挥天翼云的市场竞争力，推动客户加快“上云用数赋智”，丰富创新5G定制网商业模式，打造综合智能的场景化解决方案，积极赋能传统产业转型升级;发挥前瞻性资源布局的领先优势，加快构建算力网络，建设智能化综合性数字信息基础设施。

2022年Q1公司产业数字化业务加速增长，收入达到294.14亿元，同比增长23.2%。公司继续将“云改数转”战略推向纵深，加快构建算力时代云网底座，推出更加优质高效的综合智能信息产品和服务，打造公司第二成长曲线。

风险提示：云网业务发展不及预期、投入与效益的不匹配。

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