国信证券：维持李宁(02331)“买入”评级 合理估值区间92.4-98港元

国信证券发布研究报告称，维持李宁(02331)“买入”评级，考虑到疫情影响，预计2022-24年净利为47/60/74亿元(同比增16.7%/27.3%/24.5%)，对应PE为27.x/21.2x/17x。另考虑疫情增加行业消费需求不确定性，合理估值降至2023年PE33-35x(原36-37xPE)，合理估值区间92.4-98港元，认为经营质量与成长性相比本土品牌与国际品牌均有明显优势，当下估值吸引力强。

报告中称，公司一季度经营表现符合预期，库存折扣保持健康，比疫情前的复合增速业内领先。该行维持公司全年高双位数以上收入增长目标，基于保守假设测算下半年仍有望实现20%以上流水增长。国信证券表示，一季度业绩再次印证公司品牌势能优势，目前渠道库存也保持高度健康水平，短期有望在不确定的环境中展示经营韧性，而中长期看，疫情过后公司领先行业的健康度将保障公司率先复苏，品牌驱动的强劲内生增长动力也将充分释放，有望继续扩大市场份额。

风险提示：行业恶性竞争加剧;公司渠道铺设不及预期;发生重大品牌形象恶性事件;市场的系统性风险等。

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