瑞银：维持同道猎聘(06100)“买入”评级 上调目标价至23港元

瑞银发布研报表示，维持同道猎聘(06100)“买入”评级，目标价从22港元上调至23港元。

定位高端市场，受宏观经济影响较小

瑞银指出，猎聘2022财年第四季度收入同比增长26.9%，超过瑞银预期，主要是因为商业客户服务好于预期。尽管宏观不确定性可能会在短期内给招聘带来压力，但管理层仍对猎聘在2022年实现20%以上的收入增长充满信心，因为中高端招聘需求更具弹性。

此外，猎聘平台上的招聘信息数量同比增长，瑞银认为猎聘具有差异化的市场定位，以缓冲宏观影响和较少的监管风险，因此该行保持对猎聘的“买入”评级。

提高效率是2022年的战略重点

猎聘第四季度非公认会计准则下运营利润率达到8.5%，略高于瑞银预期1.1个百分点，这要归功于营收增长和市场营销费用的节约。该公司计划今年将更多精力放在提高效率上，以推动利润率扩张，同时保持营收稳定增长。

考虑到去年的非经常性品牌投资、精细化的营销方式和提高销售效率，瑞银预计猎聘市场营销费用比将会下降，并预计猎聘对2022年的非公认会计准则运营利润率为15.5%(而2021年为14.1%)。

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