平安证券：港股国企板块将迎来估值修复甚至重估的机会

平安证券发布港股投资策略称，港股低估优势显著，结构也在持续迎来改善，投资机会突出。建议把握三大主线逻辑：一是困境反转领域的估值修复；二是景气领域的盈利预期改善；三是政策支持的领域与改革方向。平安证券认为，做强做大国企一直是近年来政策的重要方向，随着碳中和的继续推进以及高质量发展的进一步要求，国企板块将迎来估值修复甚至重估的机会，特别是在能源、工业、金属、金融、交运、公用事业等近年国企改革的重点领域。

平安证券主要观点如下：

第一，上周港股表现强势，全球股市跌多涨少。上周全球股市大多下跌，新兴市场表现相对好于发达市场。发达市场中，英国富时100指数跌幅相对较小，周度涨跌幅为-0.65%；美股三大指数均大幅下跌，其中纳斯达克指数跌幅最大，周度涨跌幅为-7.55%；法国、日本、德国股指表现不佳，涨跌幅分别为-1.04%、-2.14%和-1.76%。新兴市场中，巴西股指表现最强，以1.88%的涨幅领跑新兴市场；韩国、印度股指则有不同程度下跌，周度涨跌幅分别为-3.00%与-3.57%；俄罗斯股指跌幅最大，周度涨跌幅为-5.65%。沪深300上周有所上涨，涨跌幅为1.11%；以恒生指数为代表的港股市场表现强势，周度涨跌幅为2.39%。

第二，港股行业几乎全线上涨，地产建筑业领涨。上周港股行业板块几乎全线上涨。地产建筑业领涨，周度涨幅超过6.22%，必需性消费业、资讯科技业、原材料业、金融业、能源业涨幅紧随其后,涨跌幅为2.98%、2.85%、2.78%、2.54%、2.49%；非必需性消费业、综合业周度涨幅在1%-2%之间，工业、公用事业、医疗保健业则有所下跌，周涨跌幅为-1.63%、-0.76%、-1.85%。总体来说，港股上周整体表现强势，大多板块表现亮眼。

第三，就业消费回落，美国经济显露筑顶回落迹象。从初领失业金人数创近月新高，零售销售数据环比转负可以看出，美国就业和消费出现回落，高通胀开始给美国实体经济造成“反噬“，高通胀影响下的销售额会更低。持续扩散的Omicron变异毒株也给美国线下服务业带来了一定的负面影响，导致美国经济筑顶回落预期加强。与此同时，由于联储远期政策预期进一步趋紧难在3月加息落地前发生，加上基数效应给美国通胀率上涨带来的压制作用，通胀预期与十年期美债利率也从高位小幅回落。作为全球经济目前相对景气最高的经济体之一，美国经济的筑顶回落迹象也给景气度更弱的其他发达经济体乃至大多新兴经济体带来了负面影响。

第四，港股低估优势显著，投资机会突出。随着无风险利率抬升与流动性收紧预期高企，叠加疫情扰动与需求筑顶回落的联合冲击，包括美股在内的全球股市出现大面积显著下跌情景。但是，以恒生指数为代表的港股市场逆势上涨，成为全球股市上涨的排头兵。在恒指过去持续下跌带来了显著低估优势的背景下，港股也可能获得内地经济有所承压、海外流动性趋紧、中美关系这三大因子边际改善的带动。另外，恒生指数的绝对估值与相对估值都有显著优势，相较全球其他股指的优势更为明显，结构也在持续迎来改善，存在估值修复机遇。

第五，把握三大主线逻辑，国企板块值得关注。从行业的角度来看，恒指估值修复的机会主要有三大主线。第一，困境反转领域的估值修复。金融地产在央行宽信用呵护下率先迎来好转，但考虑到此轮稳经济更多是“托而不举“，金融地产大概率会迎来估值修复行情，但反转向上仍有难度；互联网板块则面临政策底仍未明确的情况，但阶段性的估值修复空间也可以看到。第二，景气领域的盈利预期改善。结合2021年下半年地方转向债发行的明显提速，以及过往基建投资增速与新增专项债发行规模的关联性，新基建产业链以及消费细分龙头（食品饮料、功能服饰、日用杂货、悦己型消费等细分领域）值得关注。第三，政策支持的领域与改革方向。做强做大国企一直是近年来政策的重要方向，随着碳中和的继续推进以及高质量发展的进一步要求，国企板块将迎来估值修复甚至重估的机会，特别是在能源、工业、金属、金融、交运、公用事业等近年国企改革的重点领域。

本文来源于平安证券发布的研究报告；智通财经编辑：文文。

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