碧桂园(02007)以4.95%利率发行39亿港元可转债 市场信心受提振

1月21日，碧桂园(02007)发布公告称，公司已成功发行于2026年到期的39亿港元可转债，票面利率4.95%。在近期市场遇冷、流动性紧缩的大环境下，这家中国龙头民营房企仍能以低成本境外发债，展现出了强劲的实力。

39亿港元可转债成功发行

碧桂园公告显示，债券发行的估计所得款项净额约38.61亿港元，公司拟将所得款项净额用于为将一年内到期的现有中长期境外债项进行再融资。

可转债即可转换公司债券，是一种混合型的债券形式，发行公司事先规定债权人可以选择有利时机，按发行时规定的条件把其债券转换成发行公司的等值股票。

公告显示，碧桂园此次发行的可转债换股价为8.1港元，较上日收市价溢价约16.38%，若悉数转换债券，债券将可转换为4.81亿股股份，相当于公告日期公司已发行股本约2.08%及经发行转换股份而扩大的公司已发行股本约2.04%。

分析人士认为，此次可转债的发行有助于公司持续优化债务结构。同时，碧桂园能以如此低的成本做相关发行，给予了市场较大的信心。

稳健财务支撑下的“投资级”实力

2021年，房地产市场“前高后低”，下半年市场整体遇冷，房企销售业绩表现整体不及上半年和去年同期。凭借前瞻性的战略布局，严格的财务纪律，碧桂园销售业绩保持平稳并持续领先行业，展现出较强的经营韧性。2021年，公司实现归属公司股东权益的合同销售金额约5580亿元人民币，权益合同销售面积约6641万平米。在中指研究院、克而瑞等多家第三方机构最新的年度销售排行中，碧桂园均稳居行业榜首。

克而瑞统计显示，碧桂园2021年全口径销售金额7588.2亿元、操盘金额7208.6亿元，均是7000亿档次的唯一，权益金额也是唯一一家破五千亿的房企。

与此同时，碧桂园持续优化债务结构，财务稳健性进一步增强。财报显示，2021年上半年碧桂园净负债率仅49.7%，已连续多年保持低于70%；期末融资成本约5.39%，较去年底下降17个基点。截至去年6月底，公司可动用现金余额达1862.4亿元。

凭借强韧的运营和财务状况，碧桂园受到全球顶级评级机构的认可。据不完全统计，2021年穆迪、惠誉、标普三大国际评级机构大规模下调房企评级，一年内下调中资房企评级250余次。在此背景下，穆迪和惠誉仍维持对碧桂园的“投资级”评级，标普亦给予碧桂园BB+评级，上升一级即为“投资级”，展望“正面”。

融资渠道畅通，多机构维持“买入”评级

当前市场环境下，碧桂园信用记录可靠、融资渠道畅通，被认为是“少数几家在流动性紧缩中基本未受影响的大型优质民营开发商之一”，“去年11月以来首批境内信用债融资渠道恢复畅通的大型民营企业之一”。

2021年12月，碧桂园共计发行两笔债券，包括12月15日发行的10亿元公司债，票面利率6.3%，共吸引了十数家银行和非银机构参与。另外，公司还在上交所成功发行一笔 2.84亿元、票面5.5%的供应链ABS，位列窗口指导放开后的第一批民企。

2022年1月，碧桂园地产集团作为共同债务人在深交所成功发行两笔ABS，发行金额分别为5.21亿元和7.21亿元，共计规模为12.42亿元，票面利率分别为5.3%跟5.5%。作为本年首批成功发行ABS的民营企业，碧桂园得到了监管和投资者的认可，也侧面印证了监管层对优质房企资金来源的重视。

同时，碧桂园还于1月17日公布购回合计1000万美元优先票据，包括本金总额500万美元2022年7月到期的4.75%票据和500万美金2026年4月到期的7.25%票据。此次回购债券动作，无疑有助于减少碧桂园的总负债，优化了公司的债务情况。

资料显示，碧桂园年内分别有4.11亿美元债券将于1月到期，及7亿美元将于7月到期，而其截至2021年6月的可动用现金余额超1800亿元人民币（约294亿美元），可见公司现金流强劲，短期偿债无忧。

连续正面消息加持之下，UBS、广发证券、申万宏源等国内外市场机构纷纷看好碧桂园财务状况及未来发展空间，表示维持“买入”评级，其中UBS给出目标价9.8港元。

广发证券认为，2021年在行业信用分化加剧的情况下，碧桂园在稳步降负债的同时，保持了相较于行业而言更好的信用资质。具体体现为公司美元债价格坚挺,公司在三大国际评级机构的评级稳定,同时也得益于公司扎实的现金流使得公司得以根据资本市场情况对美元票据做赎回安排，稳定资本市场信心。

标普在最新报告中指出，碧桂园成功发行39亿港元可转债，对其信用有正面支持作用。此次发行，连同近期公司在境内市场的发行，都表明了在当前波动的信贷市场上，公司强于同级开发商的融资能力。

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