地产疲软老板电器先累了！归母净利13年来首次负增长

本报（chinatimes.net.cn）记者闫晓寒 卢晓 北京报道

地产调控累及家电业，“厨电龙头”老板电器亦受到冲击。

2月24日，老板电器发布的2021年度业绩快报显示，老板电器101亿元的营收同比增长24.8%，而它13亿的归母净利润同比下滑近两成。2月25日，老板电器股价涨4.09%至35.41元，较去年7月49.05元的52周最高点跌去近三成。

作为家电企业的重要战场之一，工程渠道在去年给老板电器的业绩带来了不小压力。而面对厨电行业整体增速放缓，老板电器能否在工程渠道之外，找到新的增长曲线？

地产商拖后腿

尽管去年在营收端，老板电器实现两位数增长，并首次迈入百亿营收俱乐部。但归母净利润却出现13年以来首次负增长——上次这一数据出现负增长还是在2008年。

老板电器在公告中解释它去年净利润下滑的主要原因是，公司拟对部分财务状况困难的精装修客户单项计提坏账准备，预计2021年度计提合计约7.1 亿元。这一数值超过它去年全年净利润的五成。其中，恒大集团及其成员企业约6.3亿元，其他客户约8000万元。

“公司正在与上述企业协商，寻求相应解决方案。不排除通过财产保全、法律诉讼等途径维护公司及广大投资者的合法权益。”老板电器在公告中表示。

家电行业分析师刘步尘对《华夏时报》记者分析认为，老板净利下降，与这几年厨电企业大力拓展工程渠道有关。“老板电器是工程渠道力度较大的企业，恰恰这一年，它的重要客户发生重大经营危机，对它造成明显拖累。”

不过，他认为，这并不会让厨电企业改变对工程渠道的重视程度，“只是未来家电企业会加强风险管控力度”。

此次对老板净利润造成冲击的工程渠道，是老板电器的重要销售渠道之一，也是众多家电企业争夺的重要市场。2018年以来，老板电器大力发展工程渠道，并与碧桂园、万科等多家大型地产开发商开展合作。首创证券数据显示，2018到2020年，老板工程渠道收入从7.4亿元增至18.4亿元，占比从9.9%上升至22.6%。

需要提及的是，安信证券在2月24日的研报中认为，老板电器为降低经营风险，缩减了来自大型地产商的工程订单。这份报告还推算老板电器去年第四季度，工程渠道收入小幅下滑。而全年这一渠道收入增幅为个位数，占比超过20%。

家电行业分析师丁少将对《华夏时报》记者表示，老板电器与涉及计提坏账的房地产商的合作业务占据了它一定份额，此后这部分订单能否继续进行，合作能否顺利推进，老板电器工程渠道的市场份额是否会被动摇，还需要观察。

他认为，老板的客户集中度不高，房地产行业的财务压力对它整体业务的影响还没到伤筋动骨的地步。但增收不增利的状况对老板来说，仍是不利的情况。“去年受到房地产关联原因，老板的财务报表很不乐观，资本市场对它的评估会有些负面冲击。”

2月25日，《华夏时报》记者就工程渠道风险控制及占比等问题，联系老板电器相关人员，截至发稿，暂未收到回复。

新增长曲线

包括老板电器在内的厨电企业争夺工程市场背后，是近几年整个传统厨电行业表现乏力。奥维云网数据显示，2021年国内传统厨电市场整体零售量、零售额为5153万台、564亿元，较2019年分别同比下滑12%、增长1%。

而房地产行业下行是与之强关联的厨电行业增长放缓的原因之一。2016年以来，中国房地产调控进入新一轮收紧周期。2017年，老板电器的净利润大幅降至21%，这结束了它过去五年43%以上的高增速。

此后，房地产相关调控政策相继出台。2018年，老板营收增速不到6%，净利润增长近乎停滞；当年10月，它的股价也在九个月内下滑超过六成。2020年上半年，受疫情冲击，厨电行业步入寒冬。老板电器当年营收、净利增速仅在4%左右，而华帝同期营收、净利分别大幅下滑24%、45%。

持续低迷之下，家电企业纷纷寻找新的增长曲线。除了布局多元渠道，开拓下沉市场、拓展新兴品类也成为它们主要的发力方向。

老板电器对下沉市场和新兴品类的重视程度也在近两年愈加强烈。2018年，老板电器提出要加大对三四线城市的开拓；第二年，它将公司传统和创新产品划分为三大品类，并制定了“扩大第一品类优势、领先第二品类、稳步推进第三品类”的战略。

但目前来看，上述两个领域对老板电器的贡献较为有限。定位高端的老板电器在2008年推出的子品牌名气电器，但这一品牌在2019年营收贡献不足4%。

另外，新兴品类以洗碗机为例，虽然老板电器方面提供给《华夏时报》记者的资料显示，“2021年，老板洗碗机发展增速超100%，是行业发展最快的洗碗机品牌，而且逐渐构成老板电器未来增长的重要业务板块。”但财报显示，洗碗机这一品类在去年上半年收入仅占总营收的3.95%。老板电器超七成的收入仍由传统厨电产品吸油烟机、燃气灶贡献。

丁少将认为，目前厨电市场相对平稳，处于结构性优化和调整的过程。传统厨电产品，如烟机、灶具呈整体下滑趋势，但洗碗机等创新家电市场还在增长。不过新兴厨电处于发展早期，规模不大。“厨电企业如何把握结构性调整、抓住新兴品类处于上升期的机会很重要。”

刘步尘对《华夏时报》记者表示，除了下沉市场外，厨电企业需在产品升级、研发创新产品、加大国际上的开发力度及非厨电产品等方面寻找新的增长点。“随着国内市场竞争愈加激烈，未来厨电企业需要把目光投放到海外市场，由海外市场的增量弥补国内的不足。另外，厨电企业规模较小，需要在非厨电产品寻找新的增长机会。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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