交银国际：维持恒安国际(01044)“买入”评级 目标价41.7港元 全球看点

(资料图)

交银国际发布研究报告称，维持恒安国际(01044)“买入”评级，目标价41.7港元。管理层预计纸巾增长最快，卫生巾及纸尿裤恢复正增长。如果成本回落，毛利率可能会在2023年下半年开始恢复。该行预计其成本逆风在去年下半年缓解，利润率可能在2023年下半年恢复，但疫后纸巾需求潜在下降令人担忧。

报告中称，公司2022年的纸巾市场份额有所提升，销售额同比增长24%，对比维达国际(03331)的同比增长率仅4%，皆因恒安在木浆价格高企的时候仍然采用更优惠的定价策略，而维达在2022年提价4-5次，达双位数增长。然而公司纸巾经营利润率则在下半年跌至-2.6%，而维达经营利润率仍然保持正数(1.2%)。此外还在高利润类别(卫生巾/纸尿裤)中增长缓慢，去年卫生巾的销售额和一次性纸尿裤一样低迷。

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