安信国际：首予君实生物(01877)“买入”评级 合理估值46.09港元

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安信国际发布研究报告称，首予君实生物(01877)“买入”评级，随着新产品上市及特瑞普利单抗新适应症逐渐获批销售收入有显著增长，预计2022-24年收入为17.42/36.27/47.36亿元。另考虑其产品管线逐步落地产生收入及生物医药业前景广阔，合理估值46.09港元。公司销售团队趋于稳定，销售费用不断上升，费用率有所下降，研发持续高投入，预计其2022/23/24年净利润为-23.17/-4.34/2.86亿元。

报告中称，公司2022年前三季收入及业绩符合预期，核心产品特瑞普利单抗第三季实现销售收入约2.18亿元，前三季共实现销售收入约5.15亿元(同比+36.9%)，在阶段性受到疫情影响情况下仍实现连续三季度环比增长，目前已累计在全国超四千家医疗机构及近两千家专业药房及社会药房销售。公司将坚持建设专业化团队，并对优势适应症进行长远布局，团队内部对已进行调整反馈积极。

该行提到，去年10月与今年1月君实生物先后宣布与旺山旺水达成两款口服抗新冠病毒候选药物VV116(核苷类)与VV993(靶向3CL蛋白酶)的合作，其针对不同靶点，可单独使用发挥各自的临床优势，此后也有望实现联合用药。目前公司已经完成VV116对比PAXLOVID早期治疗轻-中度COVID-19有效性和安全性的III期注册研究，并于今年10月新增一项评价轻中度COVID-19患者VV116安全性和有效性的多中心、双盲、随机、安慰剂对照的III期临床研究(NCT05582629)，该研究针对奥密克戎毒株特性，纳入的轻中度COVID-19患者可伴或不伴高风险因素，覆盖人群更广。

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