东吴证券：维持敏华控股(01999)“买入”评级 利润靓丽超市场预期 看好内销企稳改善

(资料图)

东吴证券发布研究报告称，维持敏华控股(01999)“买入”评级，预计2023-25财年归母净利润25.5/29.6/33.8亿港元，自主品牌发展势头强劲。公司FY23上半年实现归母净利润10.9亿港元(同比+10.5%)。产能布局方面，公司中国大陆市场已规划产能共178万套(截止9月30日)，已拥有天津、吴江、惠州、重庆四大基地，并筹建武汉、西安基地，为中期发展提供有力的产能保障。

报告中称，内销方面，公司FY23H1中国大陆区域收入53.4亿港元(不含铁架电机)，同比-7.9%，人民币口径同比-3.6%。门店数量方面，FY23H1净开店262家至6230家(不含收购的格调、普丽尼等)，关店254家，关店率仅4.2%。公司一二线城市收入占比较高，FY23上半年受疫情影响较大，但22Q3起内销已逐步企稳，看好疫情边际好转后内销线下渠道的持续修复。外销方面，FY23上半年美国、欧洲及其他海外市场收入为25.6/6.7亿港元，同比+0.1%/+2.1%。随着海运费回落，海外下游客户恢复正常库存水平，去库存导致海外需求略有承压。

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