天天微头条丨增资105亿，蚂蚁消金会跃居行业第一吗？

摘 要

蚂蚁消金增资落地是整改进程的里程碑事件，尽管相对此前的规划，融资规模减半，但仍有助于解决消金规模发展瓶颈。未来公司商业模式的确定，仍有待于征信和金控两张牌照落地

(资料图片仅供参考)

文｜张威 唐郡

编辑｜袁满

重庆蚂蚁消费金融公司（下称“蚂蚁消金”）增资方案终于尘埃落定。

鱼跃医疗（002223.SZ）11月14日晚间披露的公告显示，包括蚂蚁集团、杭州金投数字科技、舜宇光学（2382.HK）、传化智联（002010.SZ）、鱼跃医疗、博冠科技、重庆农信投资在内的多家公司将参与蚂蚁消金本轮增资的股权认购。

公告显示，蚂蚁消金本轮总增资金额为105亿元。增资完成后，其注册资本将达185亿元。作为蚂蚁集团整改以及相应的应对工作的重要组成部分，蚂蚁消金增资备受关注。

“蚂蚁消金增资之后将是资本金最多的一家消费金融公司。”郑磊对《财经》记者表示。公开信息显示，当前蚂蚁消金80亿元的注册资本金在国内同业中排行第二，排名第一的招联消金注册资本金为100亿元。

此前，2021年12月，相关投资方曾披露蚂蚁消金计划增资220亿元，但一个月后，随着原定投资方中国信达发布公告放弃认购，蚂蚁消金调整增资方案，一直在寻找新的资本方。

上海金融与发展实验室主任曾刚向《财经》记者表示，蚂蚁消金增资反映蚂蚁集团整改取得了阶段性成果。存量业务转移到消金公司，需要满足相应的杠杆率等监管要求。要确保既有的业务规模以及未来的增长空间，增资是必不可少的环节。从更大的行业视角来看，蚂蚁消金增资也反映了互联网金融领域的整改工作取得了新的进展进展。

截至11月15日收盘，蚂蚁消金增资方中的三家上市公司股价涨跌不一，其中舜宇光学科技上涨9.64%，传化智联下跌3.47%，鱼跃医疗上涨5.41%。

蚂蚁整改的重要进展

蚂蚁消金增资起源于蚂蚁IPO（首次公开募股）暂停以及后续启动整改工作。

2020年IPO暂停以来，市场监管环境发生变化，蚂蚁集团旗下微贷科技业务面临整改。根据整改方案，“花呗”“借呗”将全部纳入蚂蚁消金，依法合规开展消费金融业务。

2021年6月，蚂蚁消金获批开业，当时注册资本金为80亿元。同年11月，蚂蚁集团旗下“借呗””花呗”先后启动品牌隔离工作，“借呗”“花呗”先后成为蚂蚁消金的专属品牌，而由银行等其他金融机构独立提供的信贷产品将以“信用贷”和“信用购”品牌列示。

蚂蚁集团此前披露的招股书显示，2020年上半年，蚂蚁集团的微贷科技平台共促成信贷余额2.15万亿元。其中，以“花呗”“借呗”（主体分别是重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司、重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司）为代表的消费信贷余额总计1.73万亿元。

为了满足承接1.73万亿元消费信贷余额的需要，蚂蚁消金增资扩股在意料之中，也是必然的事情。因为蚂蚁消金原来的80亿元资本金，按照13倍杠杆来算，只能支撑不到1100亿元的信贷水平。

一位金融科技公司人士向《财经》记者表示，增资方案对蚂蚁来说是好事儿，消金增资是蚂蚁集团整改非常重要的一部分工作和重要进展。包括去年11月花呗、借呗品牌隔离，蚂蚁消金80亿的资本金确实已经无法支撑那么庞大的存量业务。

对于蚂蚁消金增资的消息，市场在一年前就未曾感到陌生。

2021年12月24日，中国信达（1359.HK）披露，将与蚂蚁集团、鱼跃医疗、舜宇光学、广州博冠信息科技有限公司（下称“博冠科技”）、渝富资本等公司共同以现金方式，向蚂蚁消金增资220亿元。按照当时的披露信息，增资完成后，蚂蚁消金资本金将由80亿元增至300亿元。

上述公告发布不足一月，2022年1月，中国信达则再次发布公告称放弃认购，蚂蚁消金的第一次增资扩股方案迎来变故。

据《财经》记者了解，信贷撤资之后，蚂蚁消金一直在寻找新的资本方。“目前来看能谈下来即为185亿元。”接近蚂蚁人士表示。

根据最新方案，中国信达、重庆渝富退出增资行列，取而代之的是杭州金投数字科技集团有限公司（下称“杭州金投”）、传化智联股份有限公司（下称“传化智联”，002010.SZ）和重庆市农信投资集团有限公司（下称“重庆农信”）。

增资方案公告同日，传化智联与蚂蚁集团在杭州签署了《战略合作框架协议》，双方将在物流数字化、供应链金融服务、物流供应链生态体系建设等领域展开合作，共同推动物流供应链数字化转型。

对此，博通分析金融行业资深分析师王蓬博表示，在首要目的是找到资金认购股权的前提下，可以看出蚂蚁消金对消费金融运营场景的重视。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊则注意到，新的增资方案中没有商业银行背景的股东。在他看来，现在的一个发展趋势是大力发展银行系的消费金融公司，或者商业银行作为主要股东。这有利于发挥商业银行的优势，加快商业银行的金融科技应用水平，加快业务转型升级。

值得注意的是，蚂蚁消金现有股东中有南洋商业银行和国泰世华银行来两家外资银行。对此，郑磊认为，外资银行在国内零售业务较少，他们也希望通过蚂蚁消金打开业务渠道，对于蚂蚁消金业务的助力比较有限。

同时，郑磊也认为，行业内出现了以非银行系股东为主和以银行系股东为主的两类消费金融公司，是一种良好的竞争状态。“大家各自发挥优势，在市场竞争中优胜劣汰，对两类消金公司的未来发展是有利的。非银行系股东为主的消费金融公司就像这个生态里的鲶鱼，对于促进消费金融行业的健康发展和壮大是有好处的。”

曾刚表示，在“建立完善现代金融监管体系，防范化解系统性金融风险，将所有的金融活动纳入监管”的要求下，针对互联网金融创新的监管体系日趋完善，将为相关企业的稳健发展，以及金融体系的高效运行奠定更为良好的基础。以确保金融创新的健康、规范，进一步实现金融与实体经济的良性循环。

增资后的业务承载量

根据新的增资方案，蚂蚁消金将增资105亿元至185亿元，而按照此前的方案，蚂蚁消金打算增资220亿元至300亿元。与此前相比，本次增资额与增资后的资本金均缩水约一半。

中信证券此前测算，若增资至300亿元，则蚂蚁消金最多能承接4000亿元自营信贷业务，或1.3万亿元联合贷款业务。此番增资额缩减，意味着蚂蚁消金能够承接的业务规模也将缩减。

中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼表示，理论上说，消金公司杠杆率是10倍，但我们认为一般可以到13倍，按13倍计算，185亿元资本金可以支撑近2500亿元自营信贷业务，如果全部用作联合贷款，可支撑8000亿元左右的规模。

王蓬博表示，直接以蚂蚁消金当前资本金可承接的业务规模与此前花呗、借呗的信贷余额去对比并不合适。今后蚂蚁消金具体业务规模如何，需要在整改结束后，看其自营业务、助贷业务等各自的占比。“我个人一直比较看好整改以后蚂蚁消费金融的发展，经过整改后，未来发展不确定性降低，而蚂蚁消金的消费金融业务和助贷业务在行业里都是绝对头部的存在，整改结束后大概率能够获得更好的发展。”

此外，市场更为关注后续蚂蚁消金是否还有进一步增资的计划。上述金融科技人士表示，以前花呗、借呗包括银行资金，所以规模庞大，在其进行品牌隔离之后，很多用户的借呗已经转为信用贷了。“在有银行资金过来的情况下，蚂蚁消金需要大规模扩充资本金的意义有多大还取决于其业务模式。”

中信证券则认为，蚂蚁消金增资落地是整改进程的里程碑事件，尽管融资规模减半但有助于解决消金规模发展瓶颈。未来公司商业模式的确定，仍有待于征信和金控两张牌照落地。解铃还须系铃人，蚂蚁整改进程对互联网监管的风向标意义值得关注。

董希淼表示，消费信贷是蚂蚁集团最重要的一个业务版块之一，如果增资落地，标志着蚂蚁集团整改工作往前大大推进了一步。同时，他认为，由于征信牌照、金控牌照等事项悬而决，目前还无法断言蚂蚁集团整改已经接近尾声。

“蚂蚁消金增资之后将是资本金最多的一家消费金融公司。”郑磊对《财经》记者表示。公开信息显示，当前蚂蚁消金80亿元的注册资本金在国内同业中排行第二，排名第一的招联消金注册资本金为100亿元。

《财经》记者注意到，蚂蚁消金本次增资价格为每一元注册资本作价人民币1元，与上一版方案价格相同。按这一价格计算，蚂蚁消金整体估值也从300亿元缩水至185亿元。对此，王蓬博认为，估值实际上和注册资本没有直接对应关系，公司估值一般对应的是公司的资产及获利能力，蚂蚁消金后续继续融资以及业务体量的增长，都会影响其未来估值。而蚂蚁消金当下增加注册资本更多是为满足监管对杠杆率的要求，目的是帮助蚂蚁消金消化“库存”。

此前公开报道显示，蚂蚁消金成立至今一直在为合规努力，除了寻求资本，增资达到承接更多花呗、借呗信贷，还在银登中心转让大量信贷资产收益权来消化存量。据不完全统计，蚂蚁消金已经转让了近400亿的信贷资产收益权。

此外，有分析指出，蚂蚁消金想要在行业中健康长久发展，不能只将眼光放在承接花呗、借呗上。2022年8月，蚂蚁消金面向2020至2022届毕业的毕业生推出今年以来首个活动“新市民陪伴计划”，这亦被业内人士认为蚂蚁消金的新尝试。

标签： 蚂蚁集团 消费金融公司