为什么说市场对国美（00493）合股存在误解？

在市场行情不好的时候，任何的一个公告都能被强行解释为“利空”，可以说市场已经到了完全非理性阶段，国美零售（00493）便是被市场错杀的标的之一.

4月20日，国美零售发布公告称董事会建议按公司股本中每10股每股面值为港币0.025元的已发行及未发行股份合并为一股每股面值港币0.25元的合并股份的基准，进行建议股份合并，即建议按每十股并一股合并股份。

受该消息的影响，今日国美零售股价低开低走，盘中一度大跌逾16%，截至收盘时间，公司股价跌15.22%，收0.39港元/股。

据公告内容显示，除就股份合并将产生的开支，实施股份合并本质上将不会改变国美零售的相关资产、业务营运、管理、财务状况或股东按比例持有的权益，惟可能产生的零碎合并股份除外。也就是说，国美零售此次合并股份并不会对投资者造成损失，相反合并股份将对上市公司和股东带来诸多裨益。

首先，合并股份能降低交易成本。由于券商收取的手续费是以股份的每手买卖单位来收取的，合并股份将减少买卖本公司股份的交易手续费。再者，合并股份有利于提升公司的市场形象，有助于吸引更广泛的机构和投资人投资本公司。

市场上目前有一些投资者将此次并股同资本运作联系起来，担忧公司后续或许会有配股或者供股等操作，这是市场对于国美零售这份公告的误读。

国美零售此次的股权合并是有利于公司的长远发展的，而公司的长期发展离不开股东的支持。短期的股价波动不改公司的长期价值。从长期来看，国美零售各项经营数据都在转好。据公司2021财年数据显示，国美实现收入464.8亿，同比增长5.4%，实现综合毛利约66.9亿，同比增长24.7%，同时经营现金流大幅改善，全年正向流入达6.5亿元。

在零售发展到如今的阶段，线上、线下融合已然是大势所趋。线下方面，国美零售在2021年积极调整门店经营策略，聚焦数字化本地生活服务平台，对48个业态赛道与128个细分品类进行了灵活重组。比如社区店侧重于高频次的生活必需品，商圈店侧重于成套智能家电与智慧家居展销，从而让商圈店、区域店、社区店等店型发挥不同的职能。同时，公司也通过加盟等轻资产运营模式扩充门店数量，增厚了线下的利润空间，在2021年全国门店数量增至四千多家。

不仅如此，国美也在积极探索新型业态发展模式，在去年下旬大力推行新模式门店，积极引入视频导购、一店一页等数字化技术优化用户体验。目前国美新模式店已签约35家、拟签约70家，深度合作意向者316家，全国范围内新模式门店管理面积超过100万平方米。

线上方面，当传统电商仍在以流量思维为主导经营的情况下，国美在2021年提出了“回归零售本质”的口号，强调商品与服务才是零售业的长期价值所在。去年上旬，国美将始于供应链平台的八重真选体系全面标准化，联合中商联共同编制了《零售买手选品规范》团体标准，让野蛮生长的买手业态回归健康成长。得益于国美长期的努力，全品类SKU已经达到200万，真选商品突破3万。得益于商家端与用户端的深耕细作，2021年入驻商家攀升至6081家，同比增长728%，真快乐APP年活跃用户达1683.7万，同比增长433%。

通过锚定家庭用户需求，积极构筑全零售生态共享平台，国美已经打造其自身的基础设施和核心能力，建立起护城河，其成长天花板将再次得以打开。

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