通海证券：最新业绩符合预期 维持百富环球(00327)“买入”评级

通海证券近日发布研报，维持百富环球(00327)“买入”评级，目标价维持14.81港元。通海证券表示，基于百富环球的新业务举措和坚实的增长潜力，重申对该股的积极看法，目标价和评级基于预测的2022年12.2x PE。

通海证券主要观点如下：

百富环球公布了令人满意的2021年业绩，股东应占溢利同比增长20.4%，达到11亿港元，符合通海证券的预期。得益于所有运营区域营收稳步增长，其总营收同比增长27.3%，达到72亿港元，符合通海证券预期。年终派息为每股0.15港元，全年股息包括中期为0.27港元，意味着派息率为27%。美国和加拿大(USCA)以及欧洲、中东和非洲(EMEA)的销售额增长尤其可观，分别飙升了56.0%和48.3%，同时百富环球在亚太和拉丁美洲等全球其他地区继续扩张。其混合毛利率在2021同比下降2.1ppt 至39.3%，主要是由于人民币升值和原材料成本的增加。在此期间，其可归属净利润同比增长20.4%至11亿港元，这也符合通海证券全年的预期。

无现金世界——新冠疫情成为电子支付发展的强大催化剂。随着电子支付的普及，全球经济正加速向无现金社会发展。零售和餐饮等行业正在加快部署现代Android支付终端，以迅速适应新常态。百富环球的全套支付终端均通过行业领先的支付安全标准认证，支持NFC、二维码等移动支付方式。这些支付标准满足了不同消费者的需求，并为零售、餐饮和其他行业提供了强有力支持。2021年，公司电子支付终端产品销售营收同比增长26.8%，占全年总营收的97.5%。通海证券预计全球支付行业将迎来更多机遇，推动对电子支付终端的强劲需求并进一步释放市场潜力。鉴于百富环球是业内领先的公司，通海证券预计该公司将继续为全球商户和消费者提供创新和安全的支付体验，推动强劲的营收强劲增长(预计2020-2023E营收复合年增长率为19.1%)。

全新的PAXSTORE业务，提供智能价值:百富环球的一体化Android智能终端与自主开发的基于云计算SaaS平台PAXSTORE集成。PAXSTORE自推出以来经历了显著增长，截至2021年12月31日，超过400万智能支付终端连接，超过6000个软件应用程序可用于商家。2021年，其来自SaaS解决方案营收同比大幅增长193.0%，至4240万港元。随着连接到PAXSTORE和其他SaaS产品的终端数量快速增长，其SaaS解决方案的大规模应用将在未来继续实现。通海证券预计，随着百富环球 Android(PAX Android)智能终端的全球出货量持续飙升，其SaaS解决方案的贡献将在长期内增长。

增加派息：宣布派发最终股息0.15港元，同比增长50%。加上中期股息，全年派息为每股0.27港元，调整后的派息率增至27.3%(2020年：20.5%)。通海证券预计派息率在2023年将上升至约30%。

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